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Advisor(s)
Abstract(s)
This dissertation aims to understand if there is a relationship between environmental policies
and the Portuguese cost of borrowing. I use a linear regression to estimate two models, one for
the two years of government bond maturity to assess the relationship with the short-term cost
of borrowing and the other for ten years of government bond maturity to estimate the
association with the long-term cost of borrowing. The model controls for macroeconomic
performance, fiscal conditions, foreign borrowing, inflation rate, labour productivity,
demographic situation, global risk aversion, liquidity risk and, more importantly, the
Environmental Performance Index. The results of the regressions estimated for the short-term
maturity model and long-term model suggest that the EPI score has a positive relationship with
the Portuguese government bond yield spread independently of the maturity of the bond.
Furthermore, the EPI score is statistically significant for both maturities. This means that an
EPI score increase is associated with an increase in the yield spread. The results of the analysis
performed in this dissertation are that the environmental policies may have an opposite effect
than the one expected (Capelle-Blancard, G., Crifo, P., Diaye, M.-A., Oueghlissi, R., &
Scholtens, B. 2016), being associated with an increase (rather than a decrease) of the
government cost of borrowing. That said, it is possible that these results are directly attributable
to external factors that occurred during the time period studied (the introduction of the Euro,
the subprime crisis and the government debt crisis).
Esta dissertação visa compreender se existe uma relação entre as políticas ambientais e o custo para o governo português de emitir obrigações. Utilizo uma regressão linear para estimar dois modelos, um para os dois anos de maturidade das obrigações do Estado para avaliar a relação com o custo a curto prazo e outro para os dez anos de maturidade das obrigações do Estado para estimar a associação com o custo a longo prazo. O modelo controla o desempenho macroeconómico, as condições fiscais, o endividamento externo, a taxa de inflação, a produtividade laboral, a situação demográfica, a aversão ao risco global, o risco de liquidez e, mais importante, o Índice de Desempenho Ambiental. Os resultados das regressões estimadas para o modelo de maturidade de curto prazo e modelo de longo prazo sugerem que a pontuação do EPI tem uma relação positiva com o spread da yield das obrigações do Estado português, independentemente da maturidade da obrigação. Adicionalmente, a pontuação do EPI é estatisticamente significativa para ambos os prazos de vencimento. Isto significa que um aumento da pontuação do EPI está associado a um aumento do spread da yield. Os resultados da análise realizada nesta dissertação são que as políticas ambientais podem ter um efeito contrário ao esperado, estando associadas a um aumento (e não a uma diminuição) do custo do emitir obrigações por parte do governo. Dito isto, é possível que estes resultados sejam diretamente atribuíveis a fatores externos que ocorreram durante o período estudado.
Esta dissertação visa compreender se existe uma relação entre as políticas ambientais e o custo para o governo português de emitir obrigações. Utilizo uma regressão linear para estimar dois modelos, um para os dois anos de maturidade das obrigações do Estado para avaliar a relação com o custo a curto prazo e outro para os dez anos de maturidade das obrigações do Estado para estimar a associação com o custo a longo prazo. O modelo controla o desempenho macroeconómico, as condições fiscais, o endividamento externo, a taxa de inflação, a produtividade laboral, a situação demográfica, a aversão ao risco global, o risco de liquidez e, mais importante, o Índice de Desempenho Ambiental. Os resultados das regressões estimadas para o modelo de maturidade de curto prazo e modelo de longo prazo sugerem que a pontuação do EPI tem uma relação positiva com o spread da yield das obrigações do Estado português, independentemente da maturidade da obrigação. Adicionalmente, a pontuação do EPI é estatisticamente significativa para ambos os prazos de vencimento. Isto significa que um aumento da pontuação do EPI está associado a um aumento do spread da yield. Os resultados da análise realizada nesta dissertação são que as políticas ambientais podem ter um efeito contrário ao esperado, estando associadas a um aumento (e não a uma diminuição) do custo do emitir obrigações por parte do governo. Dito isto, é possível que estes resultados sejam diretamente atribuíveis a fatores externos que ocorreram durante o período estudado.
Description
Keywords
Environmental Government bond yield spread Ambiente Spread da yield das obrigações do Estado