| Nome: | Descrição: | Tamanho: | Formato: | |
|---|---|---|---|---|
| 2.83 MB | Adobe PDF |
Autores
Orientador(es)
Resumo(s)
Exposures to interest rate term structures in different currencies and their respective exchange
rates are a challenge for risk management. In this paper we address this problem by extending
the arbitrage-free Nelson Siegel model, an affine term structure model, to a multi-currency
setting integrating exchange rate dynamics to allow forecasting of interest and exchange rates.
We review the current state of research in term structure modelling and establish reasoning for
using a three-factor model on interbank interest rates. Consequently, we provide the theoretical
background for the dynamics of the state variables and the dependence of the exchange rate on
the market risk premium. Moreover, to test the model empirically we establish an estimation
framework using a Kalman filter. We show empirical results for different extensions of the
arbitrage-free Nelson Siegel model. It is apparent that the forecasting performance is highly
sensitive to the robustness of the estimation process.
A exposição a diversas estruturas de taxas de juros em moedas diferentes e a sua respectiva taxa de câmbio é um desafio para a gestão de risco. Nesta tese, este problema é analisado usando uma extensão do modelo de Nelson-Siegel sem arbitragem. Este modelo assume linearidade das taxas de juros e é extendido de forma a integrar as taxas de juros e a respectiva taxa de câmbio permitindo não só a previsão de taxas de juro como também da taxa de câmbio. Primeiro, a partir de uma revisão de literatura alargada, estabelecemos que se deve usar um modelo com três factores nas taxas de juro interbancárias. Consequentemente, nós definimos o contexto teórico para as dinâmicas das variáveis de estado e a dependência da taxa de câmbio no prémio de risco de mercado. Adicionalmente, um filtro de Kalman é utilizado para testar o modelo. Os resultados são apresentados para diferentes extensões do modelo Nelson-Siegel. Concluímos que a previsão depende da robustez do processo de estimação.
A exposição a diversas estruturas de taxas de juros em moedas diferentes e a sua respectiva taxa de câmbio é um desafio para a gestão de risco. Nesta tese, este problema é analisado usando uma extensão do modelo de Nelson-Siegel sem arbitragem. Este modelo assume linearidade das taxas de juros e é extendido de forma a integrar as taxas de juros e a respectiva taxa de câmbio permitindo não só a previsão de taxas de juro como também da taxa de câmbio. Primeiro, a partir de uma revisão de literatura alargada, estabelecemos que se deve usar um modelo com três factores nas taxas de juro interbancárias. Consequentemente, nós definimos o contexto teórico para as dinâmicas das variáveis de estado e a dependência da taxa de câmbio no prémio de risco de mercado. Adicionalmente, um filtro de Kalman é utilizado para testar o modelo. Os resultados são apresentados para diferentes extensões do modelo Nelson-Siegel. Concluímos que a previsão depende da robustez do processo de estimação.