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Short-term shareholder value in real estate acquisitions : an empirical event study of U.S. and European acquiring firms
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This study examines the short-term stock market reaction to merger and acquisition (M&A) announcements in the real estate sector, focusing on acquiring firms in both the United States and Europe. Using a standard event study methodology, cumulative abnormal returns (CARs) are calculated across multiple event windows to assess whether M&A announcements create or destroy shareholder value. Based on a sample of 56 real estate transactions, including a U.S.- only subsample of 42 deals, the results show consistently negative and statistically significant abnormal returns for acquirers, with the strongest effect observed in the [-2, +2] window. Cross- sectional regression analysis reveals that only the pre-announcement stock price run-up significantly explains CAR variation, suggesting that market expectations play a key role in shaping investor reactions. The findings are consistent with Moeller, Schlingemann, and Stulz (2005), who report similar value destruction for acquiring firms in a broad U.S. sample. Notably, this study finds a more pronounced negative reaction in the real estate sector, with a CAR of -1.7% for U.S. acquirers, compared to -1.0% in Moeller et al., highlighting the sector- specific challenges of real estate M&A such as valuation uncertainty and integration risks. Overall, the results suggest a persistent market skepticism toward acquisition announcements, underscoring the importance of transparent communication and strategic discipline in deal-making.
Este estudo analisa a reação de curto prazo do mercado de capitais a anúncios de fusões e aquisições (M&A) no setor imobiliário, com foco nas empresas adquirentes nos Estados Unidos e na Europa. Utilizando a metodologia padrão de estudo de eventos, foram calculados os retornos anormais cumulativos (CARs) em várias janelas de tempo para avaliar se os anúncios de M&A geram ou destroem valor para os acionistas. Com base em uma amostra de 56 transações no setor imobiliário 4 incluindo um subconjunto de 42 negócios realizados apenas nos EUA 4 os resultados mostram retornos anormais negativos e estatisticamente significativos para as adquirentes, com o efeito mais forte observado na janela [-2, +2]. A análise de regressão cross-sectional revela que apenas a valorização do preço das ações antes do anúncio explica significativamente a variação nos CARs, indicando que as expectativas do mercado desempenham um papel fundamental nas reações dos investidores. Os resultados são consistentes com o estudo de Moeller, Schlingemann e Stulz (2005), que identificam destruição de valor para empresas adquirentes em uma amostra ampla dos EUA. Notavelmente, este estudo encontra uma reação negativa ainda mais acentuada no setor imobiliário, com um CAR de - 1,7% para adquirentes dos EUA, em comparação com -1,0% em Moeller et al., destacando os desafios específicos do setor, como incertezas de avaliação e riscos de integração. Em geral, os resultados sugerem um ceticismo persistente do mercado em relação a anúncios de aquisições, reforçando a importância de uma comunicação transparente e de estratégias disciplinadas na execução de negócios.
Este estudo analisa a reação de curto prazo do mercado de capitais a anúncios de fusões e aquisições (M&A) no setor imobiliário, com foco nas empresas adquirentes nos Estados Unidos e na Europa. Utilizando a metodologia padrão de estudo de eventos, foram calculados os retornos anormais cumulativos (CARs) em várias janelas de tempo para avaliar se os anúncios de M&A geram ou destroem valor para os acionistas. Com base em uma amostra de 56 transações no setor imobiliário 4 incluindo um subconjunto de 42 negócios realizados apenas nos EUA 4 os resultados mostram retornos anormais negativos e estatisticamente significativos para as adquirentes, com o efeito mais forte observado na janela [-2, +2]. A análise de regressão cross-sectional revela que apenas a valorização do preço das ações antes do anúncio explica significativamente a variação nos CARs, indicando que as expectativas do mercado desempenham um papel fundamental nas reações dos investidores. Os resultados são consistentes com o estudo de Moeller, Schlingemann e Stulz (2005), que identificam destruição de valor para empresas adquirentes em uma amostra ampla dos EUA. Notavelmente, este estudo encontra uma reação negativa ainda mais acentuada no setor imobiliário, com um CAR de - 1,7% para adquirentes dos EUA, em comparação com -1,0% em Moeller et al., destacando os desafios específicos do setor, como incertezas de avaliação e riscos de integração. Em geral, os resultados sugerem um ceticismo persistente do mercado em relação a anúncios de aquisições, reforçando a importância de uma comunicação transparente e de estratégias disciplinadas na execução de negócios.
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Palavras-chave
Acquiring firms Cumulative abnormal returns (CARs) Empresas adquirentes Estados Unidos e Europa Estudo de eventos Event study Expectativas do mercado Market expectations Market reaction Mergers and acquisitions (M&A) Reação do mercado Real estate sector Retornos anormais acumulados (RAAs) Setor imobiliário Shareholder value Stock price run-up U.S. and Europe Valorização pré-anúncio das ações Valor para o acionista
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