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Authors
Advisor(s)
Abstract(s)
My objective throughout this paper is to provide useful insights to investors on simple ways to obtain high
return focusing on Value & Momentum strategies applied to the US Market. Opposite from most existing
literature, we were not able to prove the existence of both Price and Earnings Momentum. However, we
see that past returns are explanatory of future for the same stock, as predicted by Moskowitz, Ooi and
Pederson (2012). We observe that Value yield positive and abnormal returns, confirming past literature.
Nonetheless, both strategies seem to be underperforming as they are not able to efficiently distinguish
between true and false winners and losers. In order to solve this problem, I double sorted Value &
Momentum using financial ratios and short-term trend indicators (acceleration indexes). For Momentum,
generally, double sorting was either slightly or ineffective at all. For Value, double sorting improved
returns suggesting that Price Earnings and Price to Cash-flow add complementary information to each
other. After Accelerating Value & Momentum, we were able to establish the most profitable returns.
However, the best possible risk-adjusted solution is the one proposed by Asness, Moskowitz & Pedersen
(2013): an equal-weighted combination of returns.
O objetivo principal deste paper é providenciar formas simples de obter retornos elevados focando em estratégias Value & Momentum aplicadas ao mercado Americano. Contrario à literatura existente, não pudemos provar a existência de Price e Earnings Momentum. Contudo, observamos que para a mesma Ação (Stock), retornos passados são indicadores relevantes de retornos futuros, tal como mencionado por Moskowitz, Ooi and Pederson (2012). Para além disso, podemos verificar que estratégias Value providenciam retornos anormais e positivos, confirmando os resultados de literatura existente. No entanto, ambas as estratégias Value e Momentum apresentam resultados aquém do esperado, uma vez que não são significativamente capazes de distinguir entre os verdadeiros e falsos winners e losers. De modo a resolver este problema, Value e Momentum foram filtrados duplamente utilizando rácios financeiros e indicadores de tendência de curto prazo (Índices de Aceleração). Momentum filtrado duas vezes por rácios financeiros, foi geralmente ineficiente. Por outro lado, para Value, pudemos observar que a dupla filtragem melhorou os resultados gerais, sugerindo que os rácios Price-Earnings e Cash-Flow to Price adicionam informação complementar um ao outro. Depois de acelerar Value e Momentum, fomos capazes de observar as estratégias com maior retorno. Contudo, a melhor solução ajustada ao risco é a mesma sugerida por Asness, Moskowitz & Pedersen (2013): uma combinação com pesos iguais de Value e Momentum, embora neste caso acelerados.
O objetivo principal deste paper é providenciar formas simples de obter retornos elevados focando em estratégias Value & Momentum aplicadas ao mercado Americano. Contrario à literatura existente, não pudemos provar a existência de Price e Earnings Momentum. Contudo, observamos que para a mesma Ação (Stock), retornos passados são indicadores relevantes de retornos futuros, tal como mencionado por Moskowitz, Ooi and Pederson (2012). Para além disso, podemos verificar que estratégias Value providenciam retornos anormais e positivos, confirmando os resultados de literatura existente. No entanto, ambas as estratégias Value e Momentum apresentam resultados aquém do esperado, uma vez que não são significativamente capazes de distinguir entre os verdadeiros e falsos winners e losers. De modo a resolver este problema, Value e Momentum foram filtrados duplamente utilizando rácios financeiros e indicadores de tendência de curto prazo (Índices de Aceleração). Momentum filtrado duas vezes por rácios financeiros, foi geralmente ineficiente. Por outro lado, para Value, pudemos observar que a dupla filtragem melhorou os resultados gerais, sugerindo que os rácios Price-Earnings e Cash-Flow to Price adicionam informação complementar um ao outro. Depois de acelerar Value e Momentum, fomos capazes de observar as estratégias com maior retorno. Contudo, a melhor solução ajustada ao risco é a mesma sugerida por Asness, Moskowitz & Pedersen (2013): uma combinação com pesos iguais de Value e Momentum, embora neste caso acelerados.
Description
Keywords
Value Momentum Earnings Momentum Acceleration Investment strategies Empirical finance Aceleração Estratégias de investimento