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Abstract(s)
Macroeconomic conditions influence the financing choices of companies, affecting their capital structure. Although the concept of target leverage has been and is still widely discussed in the empirical literature, several results show the tendency of companies to target a certain capital structure following deviations from it. The objective of this analysis is to observe how variations in the business cycle, from 1993 to 2023, influenced the tendency of companies to limit deviations from the target. The analysis conducted showed that the speed of adjustment tends to be higher in positive stages of the economy, regardless of whether the companies have a bond rating or not, and that the deviation from target leverage tends to expand in periods of crisis. Besides this, other factors are crucial in influencing this behaviour of companies. In particular, smaller companies in the sample approach the target more quickly. Following shocks, the greater the distance to the target, the greater the adjustment effort of the companies in the sample. Overall, the results show that although macroeconomic variables influence the ability of companies to approach the target, firm-specific characteristics also play an important role in the analysis of the speed of adjustment.
As condições macroeconómicas influenciam as escolhas de financiamento das empresas, afectando a sua estrutura de capital. Apesar de o conceito de target leverage ter sido e continuar a ser amplamente discutido na literatura empírica, vários resultados mostram a tendência das empresas para atingir um determinado target de estrutura de capital, acompanhando os desvios face ao mesmo. O objetivo desta análise é observar de que forma as variações do ciclo económico, no período de 1993 a 2023, influenciaram a tendência das empresas para limitar os desvios face ao target. A análise efectuada mostrou que a velocidade de ajustamento tende a ser maior em fases positivas da economia, independentemente de as empresas terem ou não rating de obrigações, e que o desvio da alavancagem face ao target tende a expandir-se em períodos de crise. Para além disto, outros factores são determinantes para influenciar este comportamento das empresas. Em particular, as empresas mais pequenas da amostra aproximam-se mais rapidamente do objetivo. Após os choques, quanto maior for a distância em relação ao objetivo, maior será o esforço de ajustamento das empresas da amostra. Em geral, os resultados mostram que, embora as variáveis macroeconómicas influenciem a capacidade das empresas para se aproximarem do objetivo, as características específicas das empresas também desempenham um papel importante na análise da velocidade de ajustamento.
As condições macroeconómicas influenciam as escolhas de financiamento das empresas, afectando a sua estrutura de capital. Apesar de o conceito de target leverage ter sido e continuar a ser amplamente discutido na literatura empírica, vários resultados mostram a tendência das empresas para atingir um determinado target de estrutura de capital, acompanhando os desvios face ao mesmo. O objetivo desta análise é observar de que forma as variações do ciclo económico, no período de 1993 a 2023, influenciaram a tendência das empresas para limitar os desvios face ao target. A análise efectuada mostrou que a velocidade de ajustamento tende a ser maior em fases positivas da economia, independentemente de as empresas terem ou não rating de obrigações, e que o desvio da alavancagem face ao target tende a expandir-se em períodos de crise. Para além disto, outros factores são determinantes para influenciar este comportamento das empresas. Em particular, as empresas mais pequenas da amostra aproximam-se mais rapidamente do objetivo. Após os choques, quanto maior for a distância em relação ao objetivo, maior será o esforço de ajustamento das empresas da amostra. Em geral, os resultados mostram que, embora as variáveis macroeconómicas influenciem a capacidade das empresas para se aproximarem do objetivo, as características específicas das empresas também desempenham um papel importante na análise da velocidade de ajustamento.
Description
Keywords
Adjustment speed Target leverage Macroeconomic stages Capital structure Velocidade de ajustamento Alavancagem alvo Fases macroeconómicas Estrutura de capital