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Quantifying the influence of macro-financial variables on cryptocurrency adoption : a multidimensional index approach
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This thesis examines cryptocurrency adoption through the development and analysis of the Crypto Adoption Index (CAI), a composite indicator designed to provide a more comprehensive view of digital asset engagement. Unlike traditional approaches that use price as a proxy for adoption, the CAI combines sentiment indicators, market activity, and on-chain usage metrics to capture the multifaceted nature of participation in the crypto space. The empirical analysis investigates the CAI9s responsiveness to macro-financial variables such as the S&P 500, Nasdaq Composite, and M2 money supply. Using multiple regression, Granger causality tests, and vector autoregression with impulse response functions, the study assesses how closely crypto adoption is tied to traditional financial conditions. Results show that the CAI reflects unique internal trends but remains influenced by broader market sentiment, with the S&P 500 being the most significant predictor. Nasdaq showed limited dynamic influence, while M2 had no short-term causal impact. The thesis also conducts a market-adjusted event study to evaluate the effects of two key events: the approval of Bitcoin spot ETFs and the re-election of Donald Trump. While the ETF approval had minor or delayed effects, the Trump event triggered more pronounced shifts in adoption. Overall, the findings suggest that despite its technological evolution, the crypto market is still intertwined with conventional financial systems. This has important implications for stakeholders assessing the maturity, resilience, and external dependencies of digital asset adoption.
Esta dissertação investiga a dinâmica da adoção de criptomoedas por meio da criação do Índice de Adoção de Criptomoedas (CAI), uma medida composta que busca refletir de forma mais completa a participação no ecossistema cripto. Diferente do uso tradicional do preço como proxy de adoção, o CAI combina indicadores de sentimento, atividade de mercado e métricas on-chain, oferecendo uma perspectiva mais holística. A análise empírica examina a sensibilidade do CAI a variáveis macrofinanceiras, como S&P 500, Nasdaq e oferta monetária M2. Utilizando regressões múltiplas, testes de causalidade de Granger e modelos VAR com funções de resposta ao impulso, o estudo avalia o grau de conexão entre a adoção cripto e os ciclos financeiros tradicionais. Os resultados mostram que o CAI, apesar de capturar tendências únicas do setor, ainda é influenciado pelo sentimento de risco convencional 4 com o S&P 500 sendo o principal preditor. O índice Nasdaq tem influência estatística, mas menos dinâmica, enquanto a oferta M2 não apresenta relação causal de curto prazo. Além disso, foi conduzido um estudo de eventos para avaliar o impacto da aprovação dos ETFs de Bitcoin e da reeleição de Donald Trump. Os ETFs tiveram efeitos limitados, enquanto o segundo evento gerou respostas mais marcantes na adoção. Em síntese, apesar de seu caráter disruptivo, o mercado cripto permanece sensível às condições macroeconômicas, sugerindo que sua maturidade e autonomia ainda estão em desenvolvimento. Essas conclusões são relevantes para investidores, acadêmicos e reguladores.
Esta dissertação investiga a dinâmica da adoção de criptomoedas por meio da criação do Índice de Adoção de Criptomoedas (CAI), uma medida composta que busca refletir de forma mais completa a participação no ecossistema cripto. Diferente do uso tradicional do preço como proxy de adoção, o CAI combina indicadores de sentimento, atividade de mercado e métricas on-chain, oferecendo uma perspectiva mais holística. A análise empírica examina a sensibilidade do CAI a variáveis macrofinanceiras, como S&P 500, Nasdaq e oferta monetária M2. Utilizando regressões múltiplas, testes de causalidade de Granger e modelos VAR com funções de resposta ao impulso, o estudo avalia o grau de conexão entre a adoção cripto e os ciclos financeiros tradicionais. Os resultados mostram que o CAI, apesar de capturar tendências únicas do setor, ainda é influenciado pelo sentimento de risco convencional 4 com o S&P 500 sendo o principal preditor. O índice Nasdaq tem influência estatística, mas menos dinâmica, enquanto a oferta M2 não apresenta relação causal de curto prazo. Além disso, foi conduzido um estudo de eventos para avaliar o impacto da aprovação dos ETFs de Bitcoin e da reeleição de Donald Trump. Os ETFs tiveram efeitos limitados, enquanto o segundo evento gerou respostas mais marcantes na adoção. Em síntese, apesar de seu caráter disruptivo, o mercado cripto permanece sensível às condições macroeconômicas, sugerindo que sua maturidade e autonomia ainda estão em desenvolvimento. Essas conclusões são relevantes para investidores, acadêmicos e reguladores.
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Keywords
Adoção de criptomoedas Análise de sentimento Crypto adoption index (CAI) Cryptocurrency adoption Decentralized finance (DeFi) Estudo de evento Event study Finanças descentralizadas (DeFi) Indicadores macrofinanceiros Índice de adoção cripto (CAI) Macro-financial indicators Sentiment analysis
Pedagogical Context
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