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Abstract(s)
In the last decade, the major central banks around the world started to implement asset purchase programs as the primary policy instrument. This study aims to evaluate the effects of asset purchase programs' announcements conducted by the European Central Bank (ECB) on financial markets at different financial stress periods. Using an event-study methodology based on a regression analysis that explicitly controls for the level of financial stress, it was found that the announcement effect is more effective in reducing sovereign yields in peripheral countries in periods of high financial distress. Moreover, a narrowing of country yield spreads is found, with a decrease of yields of peripheral countries and a null or mild increase of yields of core countries. It is also observed that these programs had widespread consequences over the stock market and inflation expectations, especially in periods of low stress. Even though the announcements of the asset purchase programs have a strong effect on sovereign bond rates, they have a limited action under stress periods across other market segments.
Na última década, a maioria dos bancos centrais mundiais foram forçados a adotar como principal política monetária a compra de ativos financeiros. Este estudo tem como objetivo avaliar os efeitos sobre os mercados financeiros dos anúncios de programas de compra de ativos conduzidos pelo Banco Central Europeu (BCE), em diferentes períodos de stress financeiro. Através da utilização de uma metodologia de estudo de evento baseada numa análise de regressão que controla o nível de stress financeiro, verificou-se que o efeito de anúncio é mais eficaz na redução dos retornos das obrigações soberanas dos países periféricos, em períodos de elevadas perturbações financeiras. É ainda visível uma aproximação dos retornos das dividas europeias, através da diminuição do retorno da divida soberana dos países periféricos e do aumento nulo ou moderado desse mesmo retorno dos países centrais. Em períodos de baixo stress financeiro, observa-se igualmente, um efeito difundido destes programas sobre o mercado de ações bem como sobre as expectativas de inflação. Apesar dos anúncios dos programas de compra de ativos apresentarem um forte efeito sobre os retornos da divida soberana, exibem uma ação limitada sobre outros segmentos do mercado em períodos de elevado stress financeiro.
Na última década, a maioria dos bancos centrais mundiais foram forçados a adotar como principal política monetária a compra de ativos financeiros. Este estudo tem como objetivo avaliar os efeitos sobre os mercados financeiros dos anúncios de programas de compra de ativos conduzidos pelo Banco Central Europeu (BCE), em diferentes períodos de stress financeiro. Através da utilização de uma metodologia de estudo de evento baseada numa análise de regressão que controla o nível de stress financeiro, verificou-se que o efeito de anúncio é mais eficaz na redução dos retornos das obrigações soberanas dos países periféricos, em períodos de elevadas perturbações financeiras. É ainda visível uma aproximação dos retornos das dividas europeias, através da diminuição do retorno da divida soberana dos países periféricos e do aumento nulo ou moderado desse mesmo retorno dos países centrais. Em períodos de baixo stress financeiro, observa-se igualmente, um efeito difundido destes programas sobre o mercado de ações bem como sobre as expectativas de inflação. Apesar dos anúncios dos programas de compra de ativos apresentarem um forte efeito sobre os retornos da divida soberana, exibem uma ação limitada sobre outros segmentos do mercado em períodos de elevado stress financeiro.
Description
Keywords
Unconventional monetary policies Asset purchase programs Sovereign yields Financial stress Políticas monetárias não convencionais Programas de compra de ativos financeiros Obrigações soberanas Stress financeiro