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Abstract(s)
Liquidity is usually defined as the easiness of trading an asset. Despite this fairly simple definition, many measures have been proposed throughout the years but none of them have ever received a general consensus, thus leading to different results regarding the effects of liquidity on stock returns. By adopting three commonly used proxies (the relative bid-ask spread, the proportion of daily zero returns and the turnover rate), this study attempts to identify how and if liquidity has any explanatory power of the cross-sectional variability of returns. Moreover, the study also analyzes different investment strategies based on liquidity, with the goal of understanding whether or not liquidity can also outperform market returns. Results confirm the idea that liquidity can, indeed, affect stock returns, but this is not true for all proxies. Additionally, liquidity appears to be a profitable investment style that allows investors to obtain extra-returns by also containing the riskiness of the portfolio and the transaction costs associated with the strategy.
A Liquidez é usualmente definida como a facilidade de comercializar um ativo. Apesar desta simples definição, muitas foram as medidas utilizadas ao longo dos anos, com nenhuma a ter um consenso geral. E, por isso, levando a diferentes resultados relativamente aos reais efeitos da liquidez nos retornos de ações. Ao adotar três proxies usualmente utilizadas (o relativo bid-ask spread, a proporção de retornos iguais a zero e a turnover rate), este estudo tenta identificar como e se a liquidez tem algum poder explicativo sobre a variabilidade dos retornos ao longo de diferentes sectores. Ao mesmo tempo, este estudo também analisa diferentes estratégias de investimento baseadas na liquidez, com o objetivo de perceber se consegue ter uma melhor performance que o mercado. Os resultados confirmam a ideia de que a liquidez afeta os retornos de ações, contudo estes resultados não se verificam para todas as proxies. Adicionalmente, esta estratégia apresenta-se como um estilo de investimento rentável, permitindo aos investidores obter retornos extra ao ter o risco do portfolio e os custos de transação já tidos em conta.
A Liquidez é usualmente definida como a facilidade de comercializar um ativo. Apesar desta simples definição, muitas foram as medidas utilizadas ao longo dos anos, com nenhuma a ter um consenso geral. E, por isso, levando a diferentes resultados relativamente aos reais efeitos da liquidez nos retornos de ações. Ao adotar três proxies usualmente utilizadas (o relativo bid-ask spread, a proporção de retornos iguais a zero e a turnover rate), este estudo tenta identificar como e se a liquidez tem algum poder explicativo sobre a variabilidade dos retornos ao longo de diferentes sectores. Ao mesmo tempo, este estudo também analisa diferentes estratégias de investimento baseadas na liquidez, com o objetivo de perceber se consegue ter uma melhor performance que o mercado. Os resultados confirmam a ideia de que a liquidez afeta os retornos de ações, contudo estes resultados não se verificam para todas as proxies. Adicionalmente, esta estratégia apresenta-se como um estilo de investimento rentável, permitindo aos investidores obter retornos extra ao ter o risco do portfolio e os custos de transação já tidos em conta.
Description
Keywords
Liquidity Bid-ask spread Turnover rate Daily zero returns Investment strategy