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Assessing the impact of credit rating announcements on CDS market : an event study approach
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This research paper examines the efficiency and integration of information in Credit Default Swap (CDS) markets by analyzing their reactions to credit rating announcements, specifically upgrades and downgrades of S&P long-term issuer credit ratings. By following and testing the existing findings in the growing academic literature on this derivative market, the study evaluates whether CDS markets accurately reflect changes in credit risk through cumulative abnormal CDS spread changes (CASCs) and examines the asymmetric behavior of market participants toward positive and negative credit events. The findings indicate that credit rating upgrades generally produce smaller and often statistically insignificant CASCs, while credit rating downgrades exhibit anticipation effects, with statistically significant CASCs observed in the pre-event window. These findings challenge the premise of full efficiency in CDS markets, as abnormal market movements are observed throughout the timeline under study. Overall, this research underscores the complexity of Credit Default Swap (CDS) markets as an alternative credit-sensitive market to more traditional ones, such as bond and stock markets. By analyzing their behavior in response to credit rating events, the resultsunderline the importance of CDS markets in reflecting creditworthiness perceptions and pricing default risk, providing valuabl e insights for market participants.
Este artigo de investigação tem como objetivo analisar a eficiência e a integração de informação nos mercados de Credit Default Swap (CDS). Examina as suas reações a anúncios de alterações de classificação de crédito, mais especificamente, de melhorias e agravamentos de classificações de crédito a longo prazo da S&P. Tendo como base resultados da crescente literatura académica sobre este mercado de derivados, o estudo avalia se os mercados de CDS refletem com precisão as alterações de risco de crédito, através da observação de mudanças anormais cumulativas nos spreads do CDS (CASCs) e, examina o comportamento assimétrico dos participantes de mercado face a eventos de crédito positivos e negativos. Os resultados indicam que melhorias na classificação de crédito produzem, em geral, CASCs mais pequenos e, frequentemente, estatisticamente insignificantes, enquanto agravamentos na classificação de crédito exibem efeitos de antecipação, com CASCs estatisticamente significativos que podem ser observados na janela pré-evento. Estes resultados desafiam a premissa de eficiência nos mercados de CDS, visto observarem-se movimentos anormais no mercado ao longo do período analisado. De uma forma geral, esta investigação destaca a complexidade dos mercados de Credit Default Swap (CDS) enquanto mercado alternativo sensível ao crédito, em contraste com os mercados mais tradicionais, como os de obrigações e ações. Ao analisar o seu comportamento em resposta a eventos de classificação de crédito, os resultados enfatizam a importância dos mercados de CDS na reflexão das perceções de solvência e na avaliação do risco de incumprimento, fornecendo informações valiosas para os participantes do mercado.
Este artigo de investigação tem como objetivo analisar a eficiência e a integração de informação nos mercados de Credit Default Swap (CDS). Examina as suas reações a anúncios de alterações de classificação de crédito, mais especificamente, de melhorias e agravamentos de classificações de crédito a longo prazo da S&P. Tendo como base resultados da crescente literatura académica sobre este mercado de derivados, o estudo avalia se os mercados de CDS refletem com precisão as alterações de risco de crédito, através da observação de mudanças anormais cumulativas nos spreads do CDS (CASCs) e, examina o comportamento assimétrico dos participantes de mercado face a eventos de crédito positivos e negativos. Os resultados indicam que melhorias na classificação de crédito produzem, em geral, CASCs mais pequenos e, frequentemente, estatisticamente insignificantes, enquanto agravamentos na classificação de crédito exibem efeitos de antecipação, com CASCs estatisticamente significativos que podem ser observados na janela pré-evento. Estes resultados desafiam a premissa de eficiência nos mercados de CDS, visto observarem-se movimentos anormais no mercado ao longo do período analisado. De uma forma geral, esta investigação destaca a complexidade dos mercados de Credit Default Swap (CDS) enquanto mercado alternativo sensível ao crédito, em contraste com os mercados mais tradicionais, como os de obrigações e ações. Ao analisar o seu comportamento em resposta a eventos de classificação de crédito, os resultados enfatizam a importância dos mercados de CDS na reflexão das perceções de solvência e na avaliação do risco de incumprimento, fornecendo informações valiosas para os participantes do mercado.
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CDS market Classificação de crédito Credit ranking Impact Impacto Mercado CDS
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