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Authors
Advisor(s)
Abstract(s)
This study revisits the market efficiency theory, evaluating one anomaly analyzed and
comprised in Fama’s market efficiency theory (1991), seasonalities of returns in securities. This
topic has been thoroughly analyzed for traditional financial instruments such as stocks and
currencies. After describing most of the seasonality typologies found in the literature, this study
proposes a similar analysis for cryptocurrencies. The Weekend effect, Weekly effect, Monthly
effect, and Halloween effect are explored with a focus on potential differences among different
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assets. Prices, volumes, returns, and market capitalization are considered to evaluate potential
seasonalities. The results show that, as per the traditional securities, seasonalities persist in the
cryptocurrency market reflecting a size effect in the magnitude of the effects isolated. These
effects recur significantly for Mondays or Fridays or during the November-April semester
returns. Monthly effects have been found; however, seasonal returns seem to occur differently
from the stock market, potentially because of the lack of the tax payment loss distinguishing
firms. Further research should dig deeper into how the nature and size of coins are influencing
this effect. Moreover, the impacting role of institutional investors is disregarded, and further
studies should evaluate if this impact would affect the anomaly, diminishing it as occurred in
the stock market. From an asset pricing perspective, the exploitability of this anomaly should
be evaluated to accept or not the weak form of market efficiency.
Este estudo retoma a Teoria dos Mercados Eficientes, avaliando uma anomalia analisada e compreendida na Teoria dos Mercados Eficientes de Fama (1991), a sazonalidade dos rendimentos de títulos. Este tópico foi profundamente analisado para instrumentos financeiros tradicionais, tais como acções e moedas. Após reaver uma grande parte das tipologias de sazonalidades encontradas na História, é proposto um estudo referente a criptomoedas. O efeito Fim-de-semana, efeito Semanal, efeito Mensal, e efeito Halloween são explorados com foco nas potenciais diferenças entre os diferentes activos. Preços, volumes, ganhos e capitalização de mercado são considerados para avaliar as potenciais sazonalidades existentes. Os resultados mostram que, de acordo com os títulos tradicionais, as sazonalidades persistem no mercado de criptomoedas, reflectindo um efeito de Dimensão na magnitude dos efeitos isolados. Estes efeitos repetem-se significativamente às Segundas ou Sextas-feiras ou durante os rendimentos do semestre de Novembro-Abril. Foram encontrados efeitos mensais, todavia, os ganhos sazonais parecem ocorrer de forma diferente do mercado de acções, potencialmente devido à ausência de perda do pagamento de impostos que distingue as empresas. Uma investigação mais exaustiva deverá aprofundar a forma como a natureza e o tamanho da moeda influencia este efeito. Além disso, o papel do impacto dos investidores institucionais é ignorado, sendo que outros estudos deverão avaliar se este impacto afecta a anomalia, atenuando-a tal como ocorreu no mercado bolsista. Do ponto de vista do preço dos activos, a explorabilidade desta anomalia deve ser avaliada de modo a aceitar ou rejeitar a forma fraca de eficiência de mercado.
Este estudo retoma a Teoria dos Mercados Eficientes, avaliando uma anomalia analisada e compreendida na Teoria dos Mercados Eficientes de Fama (1991), a sazonalidade dos rendimentos de títulos. Este tópico foi profundamente analisado para instrumentos financeiros tradicionais, tais como acções e moedas. Após reaver uma grande parte das tipologias de sazonalidades encontradas na História, é proposto um estudo referente a criptomoedas. O efeito Fim-de-semana, efeito Semanal, efeito Mensal, e efeito Halloween são explorados com foco nas potenciais diferenças entre os diferentes activos. Preços, volumes, ganhos e capitalização de mercado são considerados para avaliar as potenciais sazonalidades existentes. Os resultados mostram que, de acordo com os títulos tradicionais, as sazonalidades persistem no mercado de criptomoedas, reflectindo um efeito de Dimensão na magnitude dos efeitos isolados. Estes efeitos repetem-se significativamente às Segundas ou Sextas-feiras ou durante os rendimentos do semestre de Novembro-Abril. Foram encontrados efeitos mensais, todavia, os ganhos sazonais parecem ocorrer de forma diferente do mercado de acções, potencialmente devido à ausência de perda do pagamento de impostos que distingue as empresas. Uma investigação mais exaustiva deverá aprofundar a forma como a natureza e o tamanho da moeda influencia este efeito. Além disso, o papel do impacto dos investidores institucionais é ignorado, sendo que outros estudos deverão avaliar se este impacto afecta a anomalia, atenuando-a tal como ocorreu no mercado bolsista. Do ponto de vista do preço dos activos, a explorabilidade desta anomalia deve ser avaliada de modo a aceitar ou rejeitar a forma fraca de eficiência de mercado.
Description
Keywords
Market efficiency Seasonality Weekend effect Cryptocurrency Size effect Eficiência de mercado Sazonalidade Efeito de fim-de-semana Criptomoeda Efeito de dimensão