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Deciding with(out) measurement : founder evaluation as translation work in early-stage venture capital
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Early-stage venture capital investment decisions rest formally on documented assessments, yet the most consequential founder judgements are formed through interpersonal contact that resists codification. How investors translate subjective founder impressions into legitimate, committee-ready claims remains theoretically underdeveloped. This study draws on nine semi-structured interviews with European early-stage venture capital firms and a founder due diligence specialist, analyzed through the Gioia methodology in an abductive, process-theoretic design. The analysis yields two aggregate dimensions: the bounded codifiability of founder knowledge, which describes how the codifiable part of a founder signal - credentials, domain expertise, validated traits - travels through the documentary record while the non-codifiable read built through in-person contact doesn’t; and the bounded non-evidentiary legitimation of founder judgements, whereby partnerships produce defensibility for the non-codifiable remainder through cross-partner consensus, managed conviction, and disconfirmatory reference calls. The thesis reframes founder evaluation as translation work, theorizes the investment committee as a legitimation forum for non-evidentiary decisions and derives implications for codification investment and committee design.
As decisões de investimento em venture capital em fase inicial assentam formalmente em avaliações documentadas, mas os julgamentos mais determinantes sobre os fundadores são formados através do contacto interpessoal, resistindo à codificação. A forma como os investidores traduzem impressões subjetivas sobre fundadores em afirmações legítimas e prontas para o comité de investimento permanece teoricamente pouco desenvolvida. Este estudo baseia-se em nove entrevistas semiestruturadas com profissionais europeus de venture capital em fase inicial e um especialista em due diligence de fundadores, analisadas através da metodologia de Gioia num design abdutivo e orientado para processos. A análise gera duas dimensões agregadas: a codificabilidade limitada do conhecimento sobre fundadores, que descreve como a parcela codificável do sinal - credenciais, especialização de domínio, traços de personalidade validados - circula no registo documental, enquanto a leitura não codificável construída através do contacto presencial não o faz; e a legitimação limitada e não probatória dos julgamentos sobre fundadores, pela qual as parcerias produzem defensibilidade para o restante não codificável através de consenso entre parceiros, gestão da convicção e referências usadas como desconfirmação. A tese reconceptualiza a avaliação de fundadores como trabalho de tradução, teoriza o comité de investimento como fórum de legitimação para decisões não probatórias, e deriva implicações para o investimento em codificação e para o design do comité.
As decisões de investimento em venture capital em fase inicial assentam formalmente em avaliações documentadas, mas os julgamentos mais determinantes sobre os fundadores são formados através do contacto interpessoal, resistindo à codificação. A forma como os investidores traduzem impressões subjetivas sobre fundadores em afirmações legítimas e prontas para o comité de investimento permanece teoricamente pouco desenvolvida. Este estudo baseia-se em nove entrevistas semiestruturadas com profissionais europeus de venture capital em fase inicial e um especialista em due diligence de fundadores, analisadas através da metodologia de Gioia num design abdutivo e orientado para processos. A análise gera duas dimensões agregadas: a codificabilidade limitada do conhecimento sobre fundadores, que descreve como a parcela codificável do sinal - credenciais, especialização de domínio, traços de personalidade validados - circula no registo documental, enquanto a leitura não codificável construída através do contacto presencial não o faz; e a legitimação limitada e não probatória dos julgamentos sobre fundadores, pela qual as parcerias produzem defensibilidade para o restante não codificável através de consenso entre parceiros, gestão da convicção e referências usadas como desconfirmação. A tese reconceptualiza a avaliação de fundadores como trabalho de tradução, teoriza o comité de investimento como fórum de legitimação para decisões não probatórias, e deriva implicações para o investimento em codificação e para o design do comité.
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Palavras-chave
Venture capital Founder evaluation Investment committee Tacit knowledge Qualitative research Capital de risco Avaliação de fundadores Comité de investimento Conhecimento tácito Investigação qualitativa
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