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Authors
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Abstract(s)
This dissertation aims to: (1) investigate the most determinant factors responsible for the financial distress of Portuguese firms, (2) identify the most common causes for the rejection of firms’ restructuring plans and (3) understand if the state and condition of the company both when it asks for help and when it initiates its restructuring plan affect their survival in the future.
Financial distress determinants are identified by analysing the companies that applied for Processo Especial de Revitalização (PER) and by comparing them to analogous healthy firms. The impact of these factors on companies’ likelihood of distress and survival is acknowledged through logistic regressions. The variables included in the models considered the context of Portuguese companies and aimed to account simultaneously for endogenous and exogenous distress factors.
The findings suggest that both endogenous and exogeneous factors impact the likelihood of firms’ financial distress. Endogenous factors, such as companies’ corporate governance and capital structures, asset efficiency and profitability levels influence both their likelihood of distress and survival in the long term. Exogenous factors such as the business cycle proved to be relevant as well to explain these two events.
Results also verified that restructuring measures focusing on the reorganisation of firms’ assets, restructuration of debt, recovery of profitability and liquidity have a significant impact on their likelihood of survival in the future.
Esta dissertação tem três objetivos fundamentais: (1) investigar os principais fatores responsáveis pela ocorrência de dificuldades financeiras em empresas Portuguesas (2) identificar as causas mais comuns para a rejeição dos seus planos de restruturação e (3) perceber se as condições em que as empresas se encontram quando concorrem aos planos de restruturação influenciam a sua sobrevivência no futuro. Os fatores que contribuem para a ocorrência de dificuldades financeiras são identificados numa primeira fase, através da análise das empresas que concorreram ao Processo Especial de Revitalização e posteriormente por comparação das mesmas com outras empresas que não registaram qualquer dificuldade financeira nos períodos analisados. As variáveis incluídas nos modelos consideram as características das empresas Portuguesas e abrangem fatores que lhes são endógenos e exógenos. A relevância destas variáveis é subsequentemente avaliada através de regressões logísticas. Os resultados obtidos mostram que fatores internos como a estrutura de governação corporativa da empresa, a estrutura de capital, a eficiência do ativo e a rentabilidade são determinantes para a ocorrência de dificuldades financeiras e para a falência das empresas. Fatores externos como as flutuações no ciclo económico explicam também estes dois fenómenos. Medidas de recuperação empresarial centradas na restruturação do ativo e da dívida das empresas, na recuperação da rentabilidade e da liquidez têm uma repercussão significativa na probabilidade de sobrevivência das mesmas no futuro.
Esta dissertação tem três objetivos fundamentais: (1) investigar os principais fatores responsáveis pela ocorrência de dificuldades financeiras em empresas Portuguesas (2) identificar as causas mais comuns para a rejeição dos seus planos de restruturação e (3) perceber se as condições em que as empresas se encontram quando concorrem aos planos de restruturação influenciam a sua sobrevivência no futuro. Os fatores que contribuem para a ocorrência de dificuldades financeiras são identificados numa primeira fase, através da análise das empresas que concorreram ao Processo Especial de Revitalização e posteriormente por comparação das mesmas com outras empresas que não registaram qualquer dificuldade financeira nos períodos analisados. As variáveis incluídas nos modelos consideram as características das empresas Portuguesas e abrangem fatores que lhes são endógenos e exógenos. A relevância destas variáveis é subsequentemente avaliada através de regressões logísticas. Os resultados obtidos mostram que fatores internos como a estrutura de governação corporativa da empresa, a estrutura de capital, a eficiência do ativo e a rentabilidade são determinantes para a ocorrência de dificuldades financeiras e para a falência das empresas. Fatores externos como as flutuações no ciclo económico explicam também estes dois fenómenos. Medidas de recuperação empresarial centradas na restruturação do ativo e da dívida das empresas, na recuperação da rentabilidade e da liquidez têm uma repercussão significativa na probabilidade de sobrevivência das mesmas no futuro.
Description
Keywords
Financial distress Processo Especial de Revitalização Restructuring measures Restruturação e recuperação de empresas