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Authors
Advisor(s)
Abstract(s)
The aim of this thesis is to investigate the relationship between economic policy uncertainty
(EPU) and merger and acquisition (M&A) deal characteristics. At first, the relationship between
EPU and the likelihood of deal withdrawal among national M&A deals in the US market is
studied. Secondly, this thesis intends to investigate the effects of EPU on the deal premium paid
for the target company. Thirdly, this thesis aims to study the effects of EPU on the acquiring
company’s performance – namely the acquiring company’s cumulative abnormal returns
surrounding the deal announcement day. For further perception, three uncertainty indicators –
monetary policy uncertainty (MPU), market volatility (VIX) and financial stress (FSI) – are
included in the study likewise. The study has found a significant negative effect on the
likelihood of a deal withdrawal in times of high economic policy uncertainty. Next to this, high
EPU showed to have a positive effect on the acquiring company’s cumulative abnormal returns.
No significant effect of EPU on the deal premium paid by the acquiring company was found,
however, market volatility and financial stress show significant results to some extent,
indicating deal premiums paid in the M&A process are indeed sensitive to market uncertainty
but EPU is outperformed as an indicator.
O objetivo desta tese é investigar a relação entre a incerteza da política econômica (EPU) e as características das fusões e aquisições. Primeiramente, é estudada a relação entre a EPU e a probabilidade de retirada de uma negociação entre empresas nacionais no mercado dos EUA. Em segundo lugar, esta tese pretende investigar os efeitos da EPU sobre o prêmio pago pela empresa adquirente à empresa-alvo. Em terceiro lugar, o objetivo desta tese é estudar os efeitos da EPU sobre o desempenho da empresa adquirente, nomeadamente os retornos anormais acumulados da empresa adquirente em torno do anúncio da negociação. Para uma melhor percepção, três indicadores de incerteza - incerteza da política monetária, volatilidade do mercado e estresse financeiro - também são incluídos no estudo. O estudo constatou um efeito negativo significativo na probabilidade de retirada de uma negociação em momentos de alta incerteza da política econômica. Além disso, alta EPU mostrou ter um efeito positivo sobre os retornos anormais acumulados da empresa adquirente. Não foi encontrado um efeito significativo da EPU sobre o prêmio pago pela empresa adquirente, no entanto, a volatilidade do mercado e o estresse financeiro mostram resultados significativos em certa medida, indicando que os prêmios pagos no processo de M&A são de fato sensíveis à incerteza do mercado, mas a EPU é superada como indicador.
O objetivo desta tese é investigar a relação entre a incerteza da política econômica (EPU) e as características das fusões e aquisições. Primeiramente, é estudada a relação entre a EPU e a probabilidade de retirada de uma negociação entre empresas nacionais no mercado dos EUA. Em segundo lugar, esta tese pretende investigar os efeitos da EPU sobre o prêmio pago pela empresa adquirente à empresa-alvo. Em terceiro lugar, o objetivo desta tese é estudar os efeitos da EPU sobre o desempenho da empresa adquirente, nomeadamente os retornos anormais acumulados da empresa adquirente em torno do anúncio da negociação. Para uma melhor percepção, três indicadores de incerteza - incerteza da política monetária, volatilidade do mercado e estresse financeiro - também são incluídos no estudo. O estudo constatou um efeito negativo significativo na probabilidade de retirada de uma negociação em momentos de alta incerteza da política econômica. Além disso, alta EPU mostrou ter um efeito positivo sobre os retornos anormais acumulados da empresa adquirente. Não foi encontrado um efeito significativo da EPU sobre o prêmio pago pela empresa adquirente, no entanto, a volatilidade do mercado e o estresse financeiro mostram resultados significativos em certa medida, indicando que os prêmios pagos no processo de M&A são de fato sensíveis à incerteza do mercado, mas a EPU é superada como indicador.
Description
Keywords
Economic policy uncertainty Mergers and acquisitions US Market Incerteza da política económica Fusões e aquisições Mercado dos EUA