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Publicação
Testing for reverse grander causality between geopolitical risk and oil prices
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Orientador(es)
Resumo(s)
This dissertation investigates whether geopolitical risk Granger-causes crude oil returns and volatility, or whether oil market dynamics Granger-causes geopolitical shocks. Using daily and monthly data from 1990 to 2025, this work combines a news-based index of geopolitical risk (GPR) and a market-based global common volatility measure (CoVol), alongside Brent and WTI spot prices, S&P 500 returns and the VIX as control variables.Granger causality tests are performed at both frequencies, followed by the estimation of a parsimonious VAR model with a single lag, and is complemented by robustness checks across oil benchmarks, uncertainty measures and data frequencies. At the daily level, Granger causality tests and VAR estimations reveal contrasting dynamics across uncertainty measures. Daily changes in geopolitical risk (GPR) do not significantly affect Brent or WTI returns, nor do oil prices feed back into geopolitical risk, reflecting the noisy and transitory nature of high-frequency news-based indicators. By contrast, oil prices and common volatility measured by CoVol SQ-1 exhibit stronger short-run interactions, with evidence of bidirectional feedback.At the monthly horizon, geopolitical risk becomes a statistically and economically significant predictor of both Brent and WTI returns, whereas CoVol SQ-1 shows weak and benchmark-specific effects. These results highlight that geopolitical risk and market-wide volatility capture distinct dimensions of uncertainty operating at different time horizons.
Esta dissertação investiga se o risco geopolítico influencia os retornos do petróleo bruto ou se, inversamente, a dinâmica do mercado petrolífero gera choques geopolíticos. Utilizando dados diários e mensais entre 1990 e 2025, o estudo combina um índice de risco geopolítico baseado em notícias (GPR) com uma medida de volatilidade comum global baseada no mercado (CoVol SQ-1), juntamente com preços spot do Brent e WTI, retornos do S&P 500 e o VIX como variáveis de controlo.São realizados testes de causalidade de Granger em ambas as frequências, seguidos da estimação de um modelo VAR parcimonioso com um único desfasamento, complementada por análises de robustez entre diferentes índices de referências de petróleo, medidas de incerteza e frequências de dados. Ao nível diário, os resultados mostram que variações no risco geopolítico não afetam significativamente os retornos do Brent ou do WTI, nem existe evidência robusta de causalidade inversa, refletindo o carácter ruidoso e transitório dos indicadores noticiosos de alta frequência. Em contraste, observam-se interações de curto prazo mais fortes entre os preços do petróleo e a volatilidade comum global, com evidência de reciprocidade bidirecional. No horizonte mensal, o risco geopolítico emerge como um preditor estatisticamente e economicamente significativo dos retornos do Brent e do WTI, enquanto o CoVol SQ-1 apresenta efeitos mais fracos e dependentes do índice de referência. Os resultados evidenciam que diferentes formas de incerteza operam através de mecanismos distintos e em horizontes temporais diferentes.
Esta dissertação investiga se o risco geopolítico influencia os retornos do petróleo bruto ou se, inversamente, a dinâmica do mercado petrolífero gera choques geopolíticos. Utilizando dados diários e mensais entre 1990 e 2025, o estudo combina um índice de risco geopolítico baseado em notícias (GPR) com uma medida de volatilidade comum global baseada no mercado (CoVol SQ-1), juntamente com preços spot do Brent e WTI, retornos do S&P 500 e o VIX como variáveis de controlo.São realizados testes de causalidade de Granger em ambas as frequências, seguidos da estimação de um modelo VAR parcimonioso com um único desfasamento, complementada por análises de robustez entre diferentes índices de referências de petróleo, medidas de incerteza e frequências de dados. Ao nível diário, os resultados mostram que variações no risco geopolítico não afetam significativamente os retornos do Brent ou do WTI, nem existe evidência robusta de causalidade inversa, refletindo o carácter ruidoso e transitório dos indicadores noticiosos de alta frequência. Em contraste, observam-se interações de curto prazo mais fortes entre os preços do petróleo e a volatilidade comum global, com evidência de reciprocidade bidirecional. No horizonte mensal, o risco geopolítico emerge como um preditor estatisticamente e economicamente significativo dos retornos do Brent e do WTI, enquanto o CoVol SQ-1 apresenta efeitos mais fracos e dependentes do índice de referência. Os resultados evidenciam que diferentes formas de incerteza operam através de mecanismos distintos e em horizontes temporais diferentes.
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Palavras-chave
Geopolitical risk Common global volatility Oil market dynamics Vector autoregression Brent and WTI Granger causality
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