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Impact of geopolitical tensions on valuation multiples in M&A transactions
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Geopolitical tensions have become increasingly important in recent years. However, the relevance for M&A transactions remains comparatively underexplored in the literature. Nevertheless, the implications of this potential association are relevant for several market participants. Therefore, this paper examines whether geopolitical tensions have a provable impact on valuation multiples in M&A transactions and whether this impact varies between technology and non-technology companies. For this purpose, using transaction data linked to lagged values of the Geopolitical Risk Index, the analysis applies regression models focusing on the valuation multiples EV/EBITDA and EV/Sales. The results show predominantly negative coefficients for geopolitical tensions, with the strongest and most consistent evidence observed for EV/Sales, particularly for longer time lags, which could indicate potential valuation discounts. The evidence for EV/EBITDA is weaker but indicates a similar trend. The sectoral analysis suggests that technology companies may react more sensitive to geopolitical tensions, although the effect is not consistently robust across all analyzed specifications. Overall, the study shows that geopolitical tensions can be a relevant factor in the valuation of M&A transactions.
As tensões geopolíticas têm vindo a ganhar cada vez mais importância nos últimos anos. No entanto, a sua relevância para as transações de fusões e aquisições continua a ser relativamente pouco explorada na literatura. Ainda assim, as implicações desta potencial associação são relevantes para vários intervenientes no mercado. Por conseguinte, este artigo analisa se as tensões geopolíticas têm um impacto comprovável nos múltiplos de avaliação nas transações de fusões e aquisições e se esse impacto varia entre empresas do setor tecnológico e as que não pertencem a esse setor. Para o efeito, utilizando dados de transações associados a valores defasados do Índice de Risco Geopolítico, a análise aplica modelos de regressão centrados nos múltiplos de avaliação EV/EBITDA e EV/Vendas. Os resultados revelam coeficientes predominantemente negativos para as tensões geopolíticas, com a evidência mais forte e consistente observada para o EV/Vendas, particularmente para defasagens temporais mais longas, o que poderá indicar potenciais descontos de avaliação. A evidência para o EV/EBITDA é mais fraca, mas aponta para uma tendência semelhante. A análise setorial sugere que as empresas de tecnologia podem reagir de forma mais sensível às tensões geopolíticas, embora o efeito não seja consistentemente robusto em todas as especificações analisadas. Em geral, o estudo mostra que as tensões geopolíticas podem ser um fator relevante na avaliação de transações de fusões e aquisições.
As tensões geopolíticas têm vindo a ganhar cada vez mais importância nos últimos anos. No entanto, a sua relevância para as transações de fusões e aquisições continua a ser relativamente pouco explorada na literatura. Ainda assim, as implicações desta potencial associação são relevantes para vários intervenientes no mercado. Por conseguinte, este artigo analisa se as tensões geopolíticas têm um impacto comprovável nos múltiplos de avaliação nas transações de fusões e aquisições e se esse impacto varia entre empresas do setor tecnológico e as que não pertencem a esse setor. Para o efeito, utilizando dados de transações associados a valores defasados do Índice de Risco Geopolítico, a análise aplica modelos de regressão centrados nos múltiplos de avaliação EV/EBITDA e EV/Vendas. Os resultados revelam coeficientes predominantemente negativos para as tensões geopolíticas, com a evidência mais forte e consistente observada para o EV/Vendas, particularmente para defasagens temporais mais longas, o que poderá indicar potenciais descontos de avaliação. A evidência para o EV/EBITDA é mais fraca, mas aponta para uma tendência semelhante. A análise setorial sugere que as empresas de tecnologia podem reagir de forma mais sensível às tensões geopolíticas, embora o efeito não seja consistentemente robusto em todas as especificações analisadas. Em geral, o estudo mostra que as tensões geopolíticas podem ser um fator relevante na avaliação de transações de fusões e aquisições.
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Palavras-chave
Geopolitical risk Mergers and acquisitions Valuation multiples Technology companies Risco geopolítico Fusões e aquisições Múltiplos de avaliação Empresas tecnológicas
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