Loading...
Publication
The key drivers of corporate long-term debt variation
| Name: | Description: | Size: | Format: | |
|---|---|---|---|---|
| 1.15 MB | Adobe PDF |
Advisor(s)
Abstract(s)
The objective of this thesis is to study the determinants of the variation of corporate long-term debt, using data for US firms between 1976 and 2023. This thesis shows that both small and medium firms were the main drivers of the downward trend of corporate long-term debt, from 1976 to 2000 and of the upward trend in the two following decades. From 2021 to 2023 it is reported a downward trend caused by small, medium and large firms. Using an OLS estimator for the regressions, this thesis includes firm specific characteristics, related to hypotheses stated in previous literature, and macroeconomic variables which influence the supply and demand of credit. This thesis reports a negative relation between information asymmetry and corporate long-term debt, robust to all specifications and to different proxies for corporate long-term debt. There is also evidence that the maturity matching hypothesis consistently explains its variation, however, this relationship is not robust to different definitions of corporate long-term debt. The downward trend of corporate long-term debt was explained by the increase of the proportion of long-term US treasuries and by the decrease of the proportion of bonds owned by insurance companies. The increase of corporate long-term debt was partially explained by the decrease of the proportion of insured deposits to bank´s total assets. This thesis suggests that both firm characteristics and macroeconomic variables are relevant in explaining the variation of corporate long-term debt, even though macroeconomic variables become less meaningful, after 2000.
O objetivo desta tese é estudar os determinantes da variação do endividamento de longo prazo das empresas, utilizando dados de empresas norte-americanas entre 1976 e 2023. Esta tese demonstra que pequenas e médias empresas foram as principais responsáveis pela tendência descendente do endividamento de longo prazo das empresas entre 1976 e 2000 e pela tendência ascendente nas duas décadas seguintes. Entre 2021 e 2023, observa-se uma tendência descendente, atribuída a empresas de todas as dimensões. Utilizando um estimador OLS, as regressões incluíram características específicas das empresas, com base em hipóteses da literatura anterior, e variáveis macroeconómicas que influenciam a oferta e a procura de crédito. Esta tese relata uma relação negativa entre a assimetria de informação e o endividamento de longo prazo das empresas, robusta a todas as especificações e a diferentes proxies para endividamento de longo prazo das empresas. Além disso, a hipótese de correspondência de maturidade explica a sua variação, no entanto, essa relação não é robusta para diferentes definições do endividamento de longo prazo das empresas. A sua tendência decrescente foi explicada pelo aumento da proporção de títulos do Tesouro norte-americano de longo prazo e pela diminuição da proporção de obrigações detidas por seguradoras. Contudo, o seu aumento foi parcialmente explicado pela redução da proporção de depósitos segurados face aos ativos totais dos bancos. Conclui-se que as características das empresas e as variáveis macroeconómicas são relevantes para explicar a variação do endividamento de longo prazo das empresas, embora estas últimas se tornem menos significativas após 2000.
O objetivo desta tese é estudar os determinantes da variação do endividamento de longo prazo das empresas, utilizando dados de empresas norte-americanas entre 1976 e 2023. Esta tese demonstra que pequenas e médias empresas foram as principais responsáveis pela tendência descendente do endividamento de longo prazo das empresas entre 1976 e 2000 e pela tendência ascendente nas duas décadas seguintes. Entre 2021 e 2023, observa-se uma tendência descendente, atribuída a empresas de todas as dimensões. Utilizando um estimador OLS, as regressões incluíram características específicas das empresas, com base em hipóteses da literatura anterior, e variáveis macroeconómicas que influenciam a oferta e a procura de crédito. Esta tese relata uma relação negativa entre a assimetria de informação e o endividamento de longo prazo das empresas, robusta a todas as especificações e a diferentes proxies para endividamento de longo prazo das empresas. Além disso, a hipótese de correspondência de maturidade explica a sua variação, no entanto, essa relação não é robusta para diferentes definições do endividamento de longo prazo das empresas. A sua tendência decrescente foi explicada pelo aumento da proporção de títulos do Tesouro norte-americano de longo prazo e pela diminuição da proporção de obrigações detidas por seguradoras. Contudo, o seu aumento foi parcialmente explicado pela redução da proporção de depósitos segurados face aos ativos totais dos bancos. Conclui-se que as características das empresas e as variáveis macroeconómicas são relevantes para explicar a variação do endividamento de longo prazo das empresas, embora estas últimas se tornem menos significativas após 2000.
Description
Keywords
Corporate long-term debt Firm specific characteristics Macroeconomic variables Endividamento de longo prazo das empresas Caraterísticas específicas da empresa Variáveis macroeconómicas
Pedagogical Context
Citation
Publisher
CC License
Without CC licence