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Authors
Advisor(s)
Abstract(s)
This dissertation investigates the differential effects on equity returns between green and brown US firms
following the signing of the Paris Agreement in 2015 and the subsequent US withdrawal from the agreement
in 2017.
By performing a difference-in-difference analysis with panel data on 106 green firms and 203 brown firms, the
dissertation investigates the impact of this type of concerted action on climate policy on US equity markets, in
particular on firms' excess returns. Different definitions of green and brown firms are considered. It is found
that broader definitions of green firms that consider social and governance aspects of the firms do not seem
able to capture the impact of the climate policy events. However, a stricter definition of brown firms, focusing
on the oil and gas industry indeed allows to find that these firms are penalized by the signing of the Paris
Agreement. Moreover, no significant differential impact is found on the withdrawal nor the election of
President Trump, suggesting that a less “environmentally friendly” policy did not benefit “brown” firms’ equity
valuations as these may still need to adapt to climate change with or without explicit policy decisions. The
findings may be attributed to factors such as the broad definition of “greenness” based on Environmental,
Social, and Governance (ESG) scores, the anticipation of the withdrawal in advance, and the market's
perception of the events.
Esta dissertação investiga efeitos diferenciados nos rendimentos accionistas entre empresas "verdes" e "castanhas" dos Estados Unidos após a assinatura do Acordo de Paris em 2015 e a posterior retirada dos Estados Unidos do acordo em 2017. Realizando uma análise de diferenças-em-diferenças com dados em painel de 106 empresas "verdes" e 203 empresas "castanhas" , a dissertação investiga o impacto deste tipo de ação concertada sobre a política climática nos mercados accionistas dos Estados Unidos, em particular nos rendimentos excessivos das empresas. São consideradas diferentes definições de empresas "verdes" e "castanhas". Verifica-se que definições mais amplas de empresas "verdes" que consideram aspectos sociais e de governança das empresas não parecem capazes de capturar o impacto dos eventos da política climática. No entanto, uma definição mais estrita de empresas "castanhas", com foco na indústria de petróleo e gás, permite constatar que estas empresas são penalizadas pela assinatura do Acordo de Paris. Além disso, não foi encontrado nenhum efeito diferencial significativo da retirada nem da eleição do Presidente Trump, sugerindo que uma política "menos amiga do ambiente" não beneficia a valorização accionista das empresas "castanhas", pois estas podem, ainda assim, precisar se adaptar às mudanças climáticas com ou sem decisões políticas explícitas. Os resultados podem ser atribuídos a fatores como a ampla definição de "caráter verde" com base em pontuações ambientais, sociais e de governança (ESG), a antecipação da retirada com antecedência e a percepção do mercado dos eventos.
Esta dissertação investiga efeitos diferenciados nos rendimentos accionistas entre empresas "verdes" e "castanhas" dos Estados Unidos após a assinatura do Acordo de Paris em 2015 e a posterior retirada dos Estados Unidos do acordo em 2017. Realizando uma análise de diferenças-em-diferenças com dados em painel de 106 empresas "verdes" e 203 empresas "castanhas" , a dissertação investiga o impacto deste tipo de ação concertada sobre a política climática nos mercados accionistas dos Estados Unidos, em particular nos rendimentos excessivos das empresas. São consideradas diferentes definições de empresas "verdes" e "castanhas". Verifica-se que definições mais amplas de empresas "verdes" que consideram aspectos sociais e de governança das empresas não parecem capazes de capturar o impacto dos eventos da política climática. No entanto, uma definição mais estrita de empresas "castanhas", com foco na indústria de petróleo e gás, permite constatar que estas empresas são penalizadas pela assinatura do Acordo de Paris. Além disso, não foi encontrado nenhum efeito diferencial significativo da retirada nem da eleição do Presidente Trump, sugerindo que uma política "menos amiga do ambiente" não beneficia a valorização accionista das empresas "castanhas", pois estas podem, ainda assim, precisar se adaptar às mudanças climáticas com ou sem decisões políticas explícitas. Os resultados podem ser atribuídos a fatores como a ampla definição de "caráter verde" com base em pontuações ambientais, sociais e de governança (ESG), a antecipação da retirada com antecedência e a percepção do mercado dos eventos.
Description
Keywords
Climate agreements Paris agreement Difference-in-difference analysis Equity valuation Acordos climáticos Acordo de Paris Análise diferença-em-diferença Avaliação patrimonial