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Authors
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Abstract(s)
Mergers and acquisitions (M&As) often significantly alter a company's capital structure,
leading to changes in the optimal leverage ratio for each firm. Previous research has shown that
firms generally have leverage targets and attempt to return to their optimal capital structure
following an acquisition. However, there is still debate over the speed at which this adjustment
occurs. This paper aims to examine the impact of both the acquiring and target firms on the
post-acquisition speed of adjustment (SOA) toward the optimal leverage ratio. The study
calculates the target leverage for a sample of majority acquisitions in the US between 1994 and
2014 and divides the sample into four subsamples based on the leverage deviation of the
acquiring and target firms. The results show that the SOA varies among the subsamples, with
faster adjustment for overleveraged acquirers and slower adjustment for underleveraged
acquirers. The study also finds that the SOA is higher for overleveraged firms acquiring
underleveraged target firms and lower for underleveraged firms acquiring underleveraged
targets. The findings suggest that underleveraged firms that are acquired by overleveraged firms
may benefit from improved access to capital markets, while underleveraged firms acquired by
underleveraged firms may not experience a substantial decrease in the cost of debt and therefore
have a lower SOA. Overall, the results indicate that firms manage their capital structure
differently depending on their own and their target's leverage deviation and highlight the
importance of considering both firms in capital structure analysis in the context of mergers and
acquisitions.
As fusões e aquisições (M&A) podem afetar a estrutura de capital das empresas, o que pode levar a mudanças na sua alavancagem ótima. Estudos anteriores sugerem que as empresas geralmente têm metas de alavancagem e tentam voltar ao seu capital ótimo depois de uma aquisição. Este estudo examina o impacto nas empresas adquirentes e alvo da velocidade de ajuste pós-aquisição (SOA) em direção à alavancagem ótima. É calculada a alavancagem alvo para uma amostra de aquisições maioritárias nos EUA entre 1994 e 2014 e divide-se a amostra em quatro subgrupos com base no desvio da alavancagem das empresas adquirentes e alvo. Os resultados mostram que a SOA varia entre subgrupos, com um ajuste mais rápido para compradores com excesso de alavancagem e um ajuste mais lento para compradores com déficit de alavancagem. O estudo também conclui que a SOA é mais alta para empresas com excesso de alavancagem que adquirem empresas alvo com falta de alavancagem e mais baixa para empresas com falta de alavancagem que adquirem empresas alvo com falta de alavancagem. Estes resultados sugerem que as empresas com sobrealavancagem adquiridas por empresas com sobrealavancagem podem ter melhor acesso aos mercados de capital, enquanto as empresas com subalavancagem adquiridas por empresas com subalavancagem podem não sofrer uma queda significativa no custo da dívida e, portanto, ter uma SOA mais baixa. Em geral, os resultados indicam que as empresas gerenciam sua estrutura de capital de forma diferente, dependendo da sua própria e do desvio de alavancagem de seu alvo.
As fusões e aquisições (M&A) podem afetar a estrutura de capital das empresas, o que pode levar a mudanças na sua alavancagem ótima. Estudos anteriores sugerem que as empresas geralmente têm metas de alavancagem e tentam voltar ao seu capital ótimo depois de uma aquisição. Este estudo examina o impacto nas empresas adquirentes e alvo da velocidade de ajuste pós-aquisição (SOA) em direção à alavancagem ótima. É calculada a alavancagem alvo para uma amostra de aquisições maioritárias nos EUA entre 1994 e 2014 e divide-se a amostra em quatro subgrupos com base no desvio da alavancagem das empresas adquirentes e alvo. Os resultados mostram que a SOA varia entre subgrupos, com um ajuste mais rápido para compradores com excesso de alavancagem e um ajuste mais lento para compradores com déficit de alavancagem. O estudo também conclui que a SOA é mais alta para empresas com excesso de alavancagem que adquirem empresas alvo com falta de alavancagem e mais baixa para empresas com falta de alavancagem que adquirem empresas alvo com falta de alavancagem. Estes resultados sugerem que as empresas com sobrealavancagem adquiridas por empresas com sobrealavancagem podem ter melhor acesso aos mercados de capital, enquanto as empresas com subalavancagem adquiridas por empresas com subalavancagem podem não sofrer uma queda significativa no custo da dívida e, portanto, ter uma SOA mais baixa. Em geral, os resultados indicam que as empresas gerenciam sua estrutura de capital de forma diferente, dependendo da sua própria e do desvio de alavancagem de seu alvo.
Description
Keywords
Mergers and acquisitions Capital structure Target leverage Speed of adjustment (SOA) Acquiring firms Target firms Fusões e aquisições Estrutura de capital Alavancagem alvo Velocidade de ajustamento (SOA) Empresas adquirentes Empresas alvo