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Authors
Advisor(s)
Abstract(s)
This research paper aims to investigate and contribute to the puzzling discussion around the
impact of ESG variables on the premia paid by acquiring companies in M&A transactions. To
test the aforementioned relationship, different analyses have been conducted. More
specifically, the empirical models developed consist in different linear regression models
which were fitted by exploring all the different possible relationship combinations between the
premia paid and ESG performance. The analysis led to significant results only in the case of
simple bivariate analysis, while it produced insignificant results once additional control
variables representing companies’ size, operating performance, and capital structure were
included in the analysis. Based on the study conducted, it can be concluded that there is no
significant relationship between the main variables of interest regardless of the industry
categories considered, namely whether the broad market industries spectrum or only capital
intensive. These findings are in contrast with the initial hypotheses developed as well as with
some previous research, yet they are in line with other academic studies which support the idea
that ESG is not a key variable impacting M&A premia and strategic considerations behind
deals execution.
Este trabalho de investigação tem como objetivo investigar e contribuir para a discussão em torno do impacto das variáveis ESG no premium pagos pelas empresas adquirentes em operações de Fusões & Aquisições. Para testar esta relação, foram realizadas diferentes análises. Mais especificamente, os modelos empíricos desenvolvidos consistem em diferentes modelos de regressão linear que foram ajustados explorando todas as diferentes combinações possíveis de relações entre os premia pagos e o desempenho ESG. A análise apenas conduziu a resultados significativos no caso da análise bivariada simples, mas produziu resultados insignificantes quando foram incluídas variáveis de controlo adicionais que representam a dimensão das empresas, o desempenho operacional e a estrutura de capital. Com base no estudo efectuado, pode concluir-se que não existe uma relação significativa entre as principais variáveis de interesse, independentemente das categorias de indústria consideradas, nomeadamente se o espectro das indústrias de mercado alargado ou apenas de capital intensivo. Estes resultados vão contra as hipóteses iniciais desenvolvidas, bem como com alguma investigação prévia, mas estão em linha com outros estudos académicos que suportam a ideia de que o ESG não é uma variável chave que impacta os premia de F&A e as considerações estratégicas por detrás da execução de negócios.
Este trabalho de investigação tem como objetivo investigar e contribuir para a discussão em torno do impacto das variáveis ESG no premium pagos pelas empresas adquirentes em operações de Fusões & Aquisições. Para testar esta relação, foram realizadas diferentes análises. Mais especificamente, os modelos empíricos desenvolvidos consistem em diferentes modelos de regressão linear que foram ajustados explorando todas as diferentes combinações possíveis de relações entre os premia pagos e o desempenho ESG. A análise apenas conduziu a resultados significativos no caso da análise bivariada simples, mas produziu resultados insignificantes quando foram incluídas variáveis de controlo adicionais que representam a dimensão das empresas, o desempenho operacional e a estrutura de capital. Com base no estudo efectuado, pode concluir-se que não existe uma relação significativa entre as principais variáveis de interesse, independentemente das categorias de indústria consideradas, nomeadamente se o espectro das indústrias de mercado alargado ou apenas de capital intensivo. Estes resultados vão contra as hipóteses iniciais desenvolvidas, bem como com alguma investigação prévia, mas estão em linha com outros estudos académicos que suportam a ideia de que o ESG não é uma variável chave que impacta os premia de F&A e as considerações estratégicas por detrás da execução de negócios.
Description
Keywords
Environmental Social & governance Delta ESG Corporate social responsibility Mergers & acquisitions Premium 1-day 1-week 4-week prior announcement Capital-intensive Meio-ambiente Responsabilidade social e governação Variação de ESG Responsabilidade social corporativa Fusões e aquisições Premium 1 dia 1 semana 4 semanas antes do anúncio Capital intensivo