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Advisor(s)
Abstract(s)
Momentum strategies entail taking on time-varying exposures to the five factors of Fama
and French. We show that by ranking stocks on the portion of their return not explained by
such factors (residual return) improves momentum’s Sharpe ratio and results in less volatile
performance. By comparing residual momentum with standard momentum we find that neither
strategy can be explained by priced risk factors or by industry effects, but the residual momentum
strategy subsumes traditional momentum. Not all of the Fama and French factors contribute
equally to residual momentum and the simpler version of the strategy delivers the best perfor mance. Our results also show that the profitability of standard momentum is not explained by
the risk of factor timing.
As estrategias baseadas em ´ momentum implicam a assunc¸ao de uma exposic¸ ˜ ao aos cinco ˜ fatores de Fama e French que varia no tempo. Nos mostramos que ao ordenar ac¸ ´ oes com ˜ base na componente do seu retorno que nao˜ e explicada por estes fatores (retornos residuais) ´ e´ poss´ıvel melhorar o racio de Sharpe do ´ momentum e resulta num desempenho menos volatil. Ao ´ comparar o momentum residual com a versao tradicional de ˜ momentum verificamos que nenhuma das estrategias pode ser explicada por fatores de risco conhecidos nem pelo desempenho de ´ ind´ustrias como um todo, mas que o momentum residual explica o momentum tradicional. Nem todos os fatores de Fama e French contribuem igualmente para o desempenho do momentum residual e a versao mais simples da estrat ˜ egia ´ e a que tem o melhor desempenho. Os nossos ´ resultados tambem indicam que o desempenho do ´ momentum tradicional nao˜ e explicado pelo ´ risco de tentar implementar o timing de fatores.
As estrategias baseadas em ´ momentum implicam a assunc¸ao de uma exposic¸ ˜ ao aos cinco ˜ fatores de Fama e French que varia no tempo. Nos mostramos que ao ordenar ac¸ ´ oes com ˜ base na componente do seu retorno que nao˜ e explicada por estes fatores (retornos residuais) ´ e´ poss´ıvel melhorar o racio de Sharpe do ´ momentum e resulta num desempenho menos volatil. Ao ´ comparar o momentum residual com a versao tradicional de ˜ momentum verificamos que nenhuma das estrategias pode ser explicada por fatores de risco conhecidos nem pelo desempenho de ´ ind´ustrias como um todo, mas que o momentum residual explica o momentum tradicional. Nem todos os fatores de Fama e French contribuem igualmente para o desempenho do momentum residual e a versao mais simples da estrat ˜ egia ´ e a que tem o melhor desempenho. Os nossos ´ resultados tambem indicam que o desempenho do ´ momentum tradicional nao˜ e explicado pelo ´ risco de tentar implementar o timing de fatores.
Description
Keywords
Anomalies Momentum Residual returns Time-varying risk Anomalias Retornos residuais Risco variável no tempo