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Authors
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Abstract(s)
This thesis assesses the impact of the three major macroeconomic variables inflation, GDP growth and unemployment on the sovereign bond spreads of the GIIPS countries. I regress these
monthly variables on the monthly spreads over the last ten years. By controlling for various
other macroeconomic variables and daily data, I ensure to observe their effect on the spreads as
well. Furthermore, I split the data of the main monthly data set into two different periods (QE and QT-times) to obtain possible differences in the spread determinants during different
monetary policy environments. The research focus is to determine the effect of the three
variables in general first, before analysing them in different monetary policy periods (QE- and
QT-period). Indeed, all three main variables of interest are very significant drivers of the
respective spreads for the whole time period, regardless of the monetary policy environment
and within the single countries. But other control variables and variables such as the VIX index
or credit ratings also have a significant impact on the spreads. Especially the QT-period needs
to be observed further over the future as QT in the Eurozone just began. Existing literature has
shown that monetary policies by the ECB have a significant impact on the spreads, but my
results indicate that the three macroeconomic and market factors have a very significant impact
on the spreads, regardless of the environment or country, as well.
Esta tese avalia o impacto das três principais variáveis macroeconómicas - inflação, crescimento do PIB e desemprego - nos spreads das obrigações soberanas dos países do GIIPS. Regrido estas variáveis mensais nos spreads mensais dos últimos dez anos. Ao controlar diversas outras variáveis macroeconómicas e dados diários, asseguro a observação do seu efeito nos spreads. Além disso, divido os dados do conjunto principal de dados mensais em dois períodos diferentes (período QE e QT) para obter possíveis diferenças nos determinantes dos spreads durante diferentes ambientes de política monetária. O objectivo da investigação é determinar primeiro o efeito das três variáveis em geral, antes de as analisar em diferentes períodos de política monetária (período QE e período QT). Com efeito, as três principais variáveis de interesse são factores determinantes muito significativos dos respectivos diferenciais durante todo o período, independentemente do contexto de política monetária e nos diferentes países. Mas outras variáveis de controlo e variáveis como o índice VIX ou as notações de crédito também têm um impacto significativo nos diferenciais. O período QT, em especial, deve ser objecto de uma observação mais aprofundada no futuro, uma vez que o período QT na zona euro acabou de começar. A literatura existente mostrou que as políticas monetárias do BCE têm um impacto significativo nos spreads, mas os meus resultados indicam que os três factores macroeconómicos e de mercado também têm um impacto muito significativo nos spreads, independentemente do ambiente ou do país.
Esta tese avalia o impacto das três principais variáveis macroeconómicas - inflação, crescimento do PIB e desemprego - nos spreads das obrigações soberanas dos países do GIIPS. Regrido estas variáveis mensais nos spreads mensais dos últimos dez anos. Ao controlar diversas outras variáveis macroeconómicas e dados diários, asseguro a observação do seu efeito nos spreads. Além disso, divido os dados do conjunto principal de dados mensais em dois períodos diferentes (período QE e QT) para obter possíveis diferenças nos determinantes dos spreads durante diferentes ambientes de política monetária. O objectivo da investigação é determinar primeiro o efeito das três variáveis em geral, antes de as analisar em diferentes períodos de política monetária (período QE e período QT). Com efeito, as três principais variáveis de interesse são factores determinantes muito significativos dos respectivos diferenciais durante todo o período, independentemente do contexto de política monetária e nos diferentes países. Mas outras variáveis de controlo e variáveis como o índice VIX ou as notações de crédito também têm um impacto significativo nos diferenciais. O período QT, em especial, deve ser objecto de uma observação mais aprofundada no futuro, uma vez que o período QT na zona euro acabou de começar. A literatura existente mostrou que as políticas monetárias do BCE têm um impacto significativo nos spreads, mas os meus resultados indicam que os três factores macroeconómicos e de mercado também têm um impacto muito significativo nos spreads, independentemente do ambiente ou do país.
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Keywords
European Government Bonds Spreads Macroeconomic determinants Monetary policy GIIPS countries Obrigações do Tesouro Europeias Determinantes macroeconómicos Política monetária Países GIIPS