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Authors
Advisor(s)
Abstract(s)
This study examines the political, socioeconomic and legal determinants of cross-country
variance in venture capital (VC) fund performance. These three dimensions of impact are
reviewed in the context of economic and VC influence based on which fund performance
dependence is hypothesized. The data of this study is obtained from PitchBook for the period
from 1998 to 2012 for EEA member states, North America, Israel and the UK. The sample of
1,446 observations was regressed on the performance by variables for the political environment,
entrepreneurial environment and the respective legal system origin. The methodical basis of
this econometric model was an ordinary least squared regression.
The findings of this study provided evidence for a strong link between the absence of political
hazards, more specifically political stability and regulatory quality, and superior performance
of VC funds. It further suggests that the degree of a country’s intrinsic entrepreneurial drive,
the tax rate levied on corporate income and labor market regulatory legislation facilitated a
certain entrepreneurial environment that appeared to significantly influence individual VC fund
performance. This study additionally revealed that the common law system provided a more
favorable environment for VC funds to yield higher returns than case law-based systems
This study contributes a novel approach to the determination of VC fund performance with
implications for academics and VC fund stakeholders alike.
Este estudo examina os determinantes políticos, socioeconómicos e jurídicos da variância entre países no desempenho dos fundos de capital de risco (CR). Estas três dimensões de impacto são revistas no contexto da influência económica e do CR, com base na qual se faz a hipótese da dependência do desempenho dos fundos. Os dados deste estudo são obtidos da PitchBook para período de 1998 a 2012 para os estados membros do EEE, América do Norte, Israel e o Reino Unido. A amostra de 1.446 observações foi regredida no desempenho por variáveis para o ambiente político, ambiente empresarial e a respectiva origem do sistema legal. A base metódica deste modelo econométrico foi uma regressão ordinária dos mínimos quadrados. Os resultados deste estudo forneceram provas de uma forte ligação entre a ausência de riscos políticos, mais especificamente estabilidade política e qualidade regulamentar, e um desempenho superior dos fundos de CR. Sugere ainda que o grau de impulso empresarial intrínseco de um país, a taxa de imposto aplicada ao rendimento das empresas e a legislação regulamentar do mercado de trabalho facilitaram um certo ambiente empresarial que parecia influenciar significativamente o desempenho individual dos fundos de CR. Este estudo revelou ainda que o sistema de common law proporcionava um ambiente mais favorável para os fundos de capital de risco produzirem rendimentos mais elevados do que a jurisprudência Este estudo contribui para uma abordagem inovadora na determinação do desempenho do fundo CR com implicações tanto para os académicos como para as partes interessadas no fundo CR.
Este estudo examina os determinantes políticos, socioeconómicos e jurídicos da variância entre países no desempenho dos fundos de capital de risco (CR). Estas três dimensões de impacto são revistas no contexto da influência económica e do CR, com base na qual se faz a hipótese da dependência do desempenho dos fundos. Os dados deste estudo são obtidos da PitchBook para período de 1998 a 2012 para os estados membros do EEE, América do Norte, Israel e o Reino Unido. A amostra de 1.446 observações foi regredida no desempenho por variáveis para o ambiente político, ambiente empresarial e a respectiva origem do sistema legal. A base metódica deste modelo econométrico foi uma regressão ordinária dos mínimos quadrados. Os resultados deste estudo forneceram provas de uma forte ligação entre a ausência de riscos políticos, mais especificamente estabilidade política e qualidade regulamentar, e um desempenho superior dos fundos de CR. Sugere ainda que o grau de impulso empresarial intrínseco de um país, a taxa de imposto aplicada ao rendimento das empresas e a legislação regulamentar do mercado de trabalho facilitaram um certo ambiente empresarial que parecia influenciar significativamente o desempenho individual dos fundos de CR. Este estudo revelou ainda que o sistema de common law proporcionava um ambiente mais favorável para os fundos de capital de risco produzirem rendimentos mais elevados do que a jurisprudência Este estudo contribui para uma abordagem inovadora na determinação do desempenho do fundo CR com implicações tanto para os académicos como para as partes interessadas no fundo CR.
Description
Keywords
Venture capital fund performance Internal rate of return Political environment Entrepreneurial environment Legal system origin Desempenho do fundo de capital de risco Taxa interna de rendimento Ambiente político Ambiente empresarial Origem do sistema jurídico