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Abstract(s)
The importance of the Venture Capital industry has been growing exponentially due to its impact on the economy, leading to trillions in revenues and millions in jobs created. Although its relevancy, the influence of the two main types of VCs on their backed startups has been understudied. This dissertation focuses on the value added by CVCs to the firms present on their portfolio, by comparing its IPO valuation with its IVC peers. In order to come up with significant results for this analysis, a sample of 719 VC-backed ventures, where 66 were CVC-backed, was extracted from Thomson Reuters. The empirical analysis focuses on the Propensity Score Matching approach, pairing ventures based on their probability of being funded by a corporate investor, and consequently, interpret the results derived from the valuation multiple ratios between the “nearest neighbors”. The results obtained showed that, startups which have an established corporation as their lead investor are able to achieve higher valuations at their IPO vis-à-vis its IVC-backed competitors. Moreover, it has been proven that the CVC-backed ventures outperformance is mainly driven by startups which hold a strategic fit with their investor, with higher strategic overlaps being translated into more significant valuations. This thesis contributes to the enrichment of the Industry’s literacy while also easing entrepreneurs’ decisions when choosing a funding partner.
A importância da indústria do Capital de Risco tem vindo a crescer devido ao seu impacto na economia. Apesar da sua relevância, a influência das principais sociedades de capital de risco (SCR) nas startups que estes financiam tem sido pouco estudada. Esta dissertação foca-se no valor acrescentado pelas SCRs associadas a grandes corporações nas empresas do seu portfólio, comparando a sua avaliação na Oferta Pública Inicial (OPI) com startups financiadas por fundos de capital de risco especializados na área. De forma a estudar a temática, uma amostra de 719 startups financiadas por SCRs foi extraída da Thomson Reuters. A análise empírica foca-se no emparelhando das empresas tendo em consideração a sua probabilidade de serem financiadas por uma corporação e, consequentemente, interpretar os resultados derivados do rácio do múltiplo da avaliação entre os “vizinhos mais próximos”. Os resultados obtidos mostram que as startups que têm uma corporação como investidor principal são capazes de alcançar avaliações superiores na sua OPI comparando com os seus competidores maioritariamente financiados por SCR especializadas. Além disso, foi provado que o superior desempenho destas empresas é principalmente atribuído às firmas que têm uma relação estratégica com o seu investidor, sendo que quanto mais profunda esta relação, melhor serão os resultados obtidos. Esta tese contribui para a literatura da indústria, para além de facilitar a decisão dos empreendedores aquando da escolha do seu parceiro de financiamento.
A importância da indústria do Capital de Risco tem vindo a crescer devido ao seu impacto na economia. Apesar da sua relevância, a influência das principais sociedades de capital de risco (SCR) nas startups que estes financiam tem sido pouco estudada. Esta dissertação foca-se no valor acrescentado pelas SCRs associadas a grandes corporações nas empresas do seu portfólio, comparando a sua avaliação na Oferta Pública Inicial (OPI) com startups financiadas por fundos de capital de risco especializados na área. De forma a estudar a temática, uma amostra de 719 startups financiadas por SCRs foi extraída da Thomson Reuters. A análise empírica foca-se no emparelhando das empresas tendo em consideração a sua probabilidade de serem financiadas por uma corporação e, consequentemente, interpretar os resultados derivados do rácio do múltiplo da avaliação entre os “vizinhos mais próximos”. Os resultados obtidos mostram que as startups que têm uma corporação como investidor principal são capazes de alcançar avaliações superiores na sua OPI comparando com os seus competidores maioritariamente financiados por SCR especializadas. Além disso, foi provado que o superior desempenho destas empresas é principalmente atribuído às firmas que têm uma relação estratégica com o seu investidor, sendo que quanto mais profunda esta relação, melhor serão os resultados obtidos. Esta tese contribui para a literatura da indústria, para além de facilitar a decisão dos empreendedores aquando da escolha do seu parceiro de financiamento.
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Venture Capital Corporate Venture Capital Independent Venture Capital IPO valuation Strategic fit Capital de Risco Fundos de Capital de Risco Avaliação Oferta pública inicial Relação estratégica