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M&A momentum and Startup funding dynamics : evidence from the german technology and healthcare sectors
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This thesis examines the relationship between mergers and acquisitions (M&A) momentum and startup funding dynamics in the German Technology and Healthcare sectors. While prior research has extensively analyzed venture capital as a driver of subsequent M&A exits, less attention has been paid to the reverse relationship, namely whether elevated M&A activity serves as a sector-level signal associated with increased startup funding. Addressing this gap, the study investigates whether M&A momentum observed in a preceding 12-month window is systematically related to the frequency and intensity of startup funding events. The analysis uses a panel dataset combining Crunchbase startup financing data with Refinitiv M&A transactions from 2015 to 2025. Regression models with time fixed effects and sector-specific subsamples are employed. The empirical framework distinguishes between the extensive margin of funding, measured by the number of funding events, and the intensive margin, measured by the average funding amount per event. The results show a robust positive association between past M&A activity and startup funding frequency across sectors, while no systematic effect is found for average funding amounts. Funding activity increased during the post-Covid period, but the marginal association between M&A activity and funding weakened, indicating a reduced signaling value of M&A momentum overall.
Esta dissertação analisa a relação entre o dinamismo das fusões e aquisições (M&A) e a dinâmica do financiamento de startups nos setores de Tecnologia e Saúde na Alemanha. Embora a literatura existente tenha analisado extensivamente o capital de risco como determinante de saídas por via de M&A, tem sido dada menor atenção à relação inversa, nomeadamente à questão de saber se níveis elevados de atividade de M&A funcionam como um sinal setorial associado ao financiamento de startups. O estudo investiga se o dinamismo das M&A observado numa janela antecedente de 12 meses está relacionado com a frequência e a intensidade dos eventos de financiamento. A análise baseia-se num conjunto de dados em painel que combina informação da Crunchbase com dados de transações de M&A da Refinitiv entre 2015 e 2025. São estimados modelos de regressão comefeitos fixos temporais e subamostras setoriais, distinguindo entre a margem extensiva do financiamento, medida pelo número de eventos, e a margem intensiva, medida pelo montante médio investido. Os resultados evidenciam uma associação positiva entre a atividade passada de M&A e a frequência do financiamento de startups, não sendo identificado um efeito sistemático sobre o montante médio investido. A associação marginal entre M&A e financiamento enfraqueceu no período pós-Covid.
Esta dissertação analisa a relação entre o dinamismo das fusões e aquisições (M&A) e a dinâmica do financiamento de startups nos setores de Tecnologia e Saúde na Alemanha. Embora a literatura existente tenha analisado extensivamente o capital de risco como determinante de saídas por via de M&A, tem sido dada menor atenção à relação inversa, nomeadamente à questão de saber se níveis elevados de atividade de M&A funcionam como um sinal setorial associado ao financiamento de startups. O estudo investiga se o dinamismo das M&A observado numa janela antecedente de 12 meses está relacionado com a frequência e a intensidade dos eventos de financiamento. A análise baseia-se num conjunto de dados em painel que combina informação da Crunchbase com dados de transações de M&A da Refinitiv entre 2015 e 2025. São estimados modelos de regressão comefeitos fixos temporais e subamostras setoriais, distinguindo entre a margem extensiva do financiamento, medida pelo número de eventos, e a margem intensiva, medida pelo montante médio investido. Os resultados evidenciam uma associação positiva entre a atividade passada de M&A e a frequência do financiamento de startups, não sendo identificado um efeito sistemático sobre o montante médio investido. A associação marginal entre M&A e financiamento enfraqueceu no período pós-Covid.
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Palavras-chave
Mergers and acquisitions Startup funding Venture capital markets M&A momentum Market signaling Sectoral heterogeneity Technology sector Healthcare sector Time fixed effects Post-covid market dynamic
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