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Abstract(s)
Previous literature has focused on firms’ characteristics to explain changes in capital structure choices. Nevertheless, external capital availability is also an important factor when determining the amount of leverage. Exploring this idea, and using the Survey on Access to Finance of Small and Medium Enterprises (SAFE) as our database, this dissertation examines how the access to external finance impacts changes in the capital structure of SMEs in Europe. The empirical results using a probit model suggest that (i) improvements in firms’ own capital and credit history lead to decreases and increases in leverage levels, respectively, when considering demand conditions. When focusing on supply factors (ii) increases in fees and commissions lead to decreases in leverage, while increases in loan size and loan maturity increase firms’ leverage. Financial constraints have also been analyzed. Considering the failure in external finance applications as a constraint, (i) improvements in own capital have a significant negative impact on unconstrained firms’ leverage, while (ii) increases in loan size and loan maturity has a major positive impact on constrained firms’ leverage.
A literatura já existente tem-se focado nas características das empresas para explicar as mudanças na escolha da estrutura de capital. Contudo, a disponibilidade do financiamento externo é também um fator importante ao determinar o montante de dívida que a empresa vai contrair. Tendo com consideração este facto, e utilizando o questionário relativo ao acesso ao financiamento de Pequenas e Médias Empresas (SAFE) como base de dados, esta dissertação analisa como o acesso ao financiamento externo influencia as alterações na estrutura de capital das Pequenas e Médias Empresas na Europa. Os resultados empíricos, utilizando um modelo probit indicam que, ao considerar as condições de procura, (i) melhorias no capital próprio e no historial de crédito das empresas levam a diminuições e aumentos no nível da divida, respetivamente. Ao analisar os fatores de oferta, (ii) aumentos das taxas e comissões levam a diminuições no nível da dívida, enquanto aumentos na dimensão e maturidade do empréstimo aumentam o nível de dívida. Restrições financeiras foram igualmente analisadas. Tendo em consideração o insucesso na candidatura ao financiamento externo como uma restrição, (i) melhorias no capital próprio têm um impacto negativo na dívida das empresas sem restrições financeiras, enquanto (ii) aumentos na dimensão e aumento dos empréstimos têm um impacto positivo superior no nível de dívida das empresas restringidas financeiramente.
A literatura já existente tem-se focado nas características das empresas para explicar as mudanças na escolha da estrutura de capital. Contudo, a disponibilidade do financiamento externo é também um fator importante ao determinar o montante de dívida que a empresa vai contrair. Tendo com consideração este facto, e utilizando o questionário relativo ao acesso ao financiamento de Pequenas e Médias Empresas (SAFE) como base de dados, esta dissertação analisa como o acesso ao financiamento externo influencia as alterações na estrutura de capital das Pequenas e Médias Empresas na Europa. Os resultados empíricos, utilizando um modelo probit indicam que, ao considerar as condições de procura, (i) melhorias no capital próprio e no historial de crédito das empresas levam a diminuições e aumentos no nível da divida, respetivamente. Ao analisar os fatores de oferta, (ii) aumentos das taxas e comissões levam a diminuições no nível da dívida, enquanto aumentos na dimensão e maturidade do empréstimo aumentam o nível de dívida. Restrições financeiras foram igualmente analisadas. Tendo em consideração o insucesso na candidatura ao financiamento externo como uma restrição, (i) melhorias no capital próprio têm um impacto negativo na dívida das empresas sem restrições financeiras, enquanto (ii) aumentos na dimensão e aumento dos empréstimos têm um impacto positivo superior no nível de dívida das empresas restringidas financeiramente.