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Publicação
The impact of M&A announcements on stock prices : empirical evidence from Portugal
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Resumo(s)
This dissertation investigates the impact of mergers and acquisitions (M&A) announcements on stock prices in Portugal, focusing on target and acquirer firm reactions. By examining cumulative abnormal returns (CAR) across different transaction types and deal characteristics (Sector Affiliation and Location), the study aims to understand how market agents react to these events. Additionally, the research explores how these deal characteristics and offered acquisition premiums influence stock price movements through the event study methodology and regression analysis, testing various hypotheses about market reactions. The findings show that target firms experience significant positive abnormal returns around the announcement date, especially in acquisitions of majority interest, while mergers do not consistently outperform other transaction types, challenging the idea that greater integration leads to more value. Financial targets have higher abnormal returns than non-financial ones, and cross-border deals yield lower returns than domestic ones. For acquirers, no significant abnormal returns were observed, supporting the view that M&A announcements typically do not create value for acquirers. Additionally, mergers do not result in better outcomes for acquirers, and domestic deals yield higher returns than cross-border ones. Financial acquirers tend to have lower returns than non-financial acquirers. Finally, no evidence of overpayment was found, disputing the overpayment hypothesis.
Esta dissertação investiga o impacto dos anúncios de fusões e aquisições (F&A) nos preços das ações em Portugal, com foco nas reações das empresas-alvo e adquirentes. Ao examinar os retornos anormais acumulados (RAA) em diferentes tipos e características das transações (Afiliação Setorial e Localização), o estudo visa compreender como os agentes do mercado reagem a esses eventos. Além disso, o estudo explora como essas características das transações e os prémios de aquisição oferecidos influenciam os movimentos dos preços das ações, através da metodologia de estudo de eventos e da análise de regressão, testando diversas hipóteses sobre as reações do mercado. Os resultados mostram que as empresas-alvo experienciam retornos anormais positivos significativos à volta da data do anúncio, especialmente em aquisições de participação maioritária, enquanto que as fusões não geram retornos consistentemente superiores a outros tipos de transação, desafiando a ideia de que uma maior integração leva a maior criação de valor. As empresas-alvo financeiras apresentam retornos anormais mais elevados do que as não-financeiras, e as transações transnacionais geram retornos inferiores às transações domésticas. Para as empresas adquirentes, não foram observados retornos anormais significativos, corroborando a visão de que os anúncios de F&A geralmente não criam valor para as empresas adquirentes. Além disso, as fusões não resultam em melhores resultados para os adquirentes, e as transações domésticas geram retornos superiores às transações transnacionais. Os adquirentes financeiros tendem a ter retornos mais baixos do que os nãofinanceiros. Por fim, não foi encontrada evidência de pagamento excessivo, refutando a hipótese de sobrepagamento.
Esta dissertação investiga o impacto dos anúncios de fusões e aquisições (F&A) nos preços das ações em Portugal, com foco nas reações das empresas-alvo e adquirentes. Ao examinar os retornos anormais acumulados (RAA) em diferentes tipos e características das transações (Afiliação Setorial e Localização), o estudo visa compreender como os agentes do mercado reagem a esses eventos. Além disso, o estudo explora como essas características das transações e os prémios de aquisição oferecidos influenciam os movimentos dos preços das ações, através da metodologia de estudo de eventos e da análise de regressão, testando diversas hipóteses sobre as reações do mercado. Os resultados mostram que as empresas-alvo experienciam retornos anormais positivos significativos à volta da data do anúncio, especialmente em aquisições de participação maioritária, enquanto que as fusões não geram retornos consistentemente superiores a outros tipos de transação, desafiando a ideia de que uma maior integração leva a maior criação de valor. As empresas-alvo financeiras apresentam retornos anormais mais elevados do que as não-financeiras, e as transações transnacionais geram retornos inferiores às transações domésticas. Para as empresas adquirentes, não foram observados retornos anormais significativos, corroborando a visão de que os anúncios de F&A geralmente não criam valor para as empresas adquirentes. Além disso, as fusões não resultam em melhores resultados para os adquirentes, e as transações domésticas geram retornos superiores às transações transnacionais. Os adquirentes financeiros tendem a ter retornos mais baixos do que os nãofinanceiros. Por fim, não foi encontrada evidência de pagamento excessivo, refutando a hipótese de sobrepagamento.
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Abnormal returns Estudo de eventos Event study F&A M&A Portugal Prémio Premium Retornos anormais
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