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Abstract(s)
The goal of this academic dissertation is assessing the correct value of Pirelli & SpA’s shares on the 31st December of 2019. Two distinct valuation methods are applied, the first being the Discounted Cash Flow (DCF) approach and the second being the relative valuation methodology, with the multiples used being the P/E, EV/EBITDA and EV/Sales. Then, the result yielded by the valuation approaches is compared to an equity research report made by Banca IMI. The conclusion of this dissertation is that Pirelli is marginally undervalued in the market, being the fair value of one unit of common stock estimated to be €5.28 at the end of 2019, while the share is trading at €5.15 on the 29th November of 2019. Hence, the recommendation given in this dissertation is that investors should buy Pirelli’s shares. This recommendation is solely based on the DCF methodology, since the relative valuation produced inconsistent results across the different multiples used and when compared with the value computed through the DCF approach. Banca IMI estimates the value of one unit of common stock at the end of 2019 to be €6.10, which is a higher valuation than the one expected by this dissertation. As Netflix’s stock was trading at €5.41 at the time of valuation, Banca IMI also advises to buy Pirelli’s stock. This difference can be justified by different assumptions regarding the evolution of Netflix’s FCFFs and Perpetual growth, as the WACC in both valuations differs only 24 basis points.
O objectivo desta dissertação académica é estimar o justo valor de acções da Pirelli & SpA no dia 31 de Dezembro de 2019. Para isso são utilizados dois métodos distintos, o primeiro chamado Discounted Cash Flow (DCF) e o segundo Relative Valuation, sendo que os múltiplos usados são o P/E, EV/EBITDA e EV/Sales. De seguida, é comparada a avaliação produzida por esta dissertação com um equity research report feito à Pirelli pelo Banca IMI. A conclusão gerada por esta dissertação é que a Pirelli está neste momento ligeiramente subvalorizada pelo mercado, sendo que o justo valor de uma acção estimado para o fim de 2019 é de €5.28, enquanto no dia 29 de Novembro de 2019 essa mesma acção estava cotada a 5.15€. Por isso, a recomendação dada nesta dissertação é que investidores devem comprar acções da Pirelli. Esta recomendação é exclusivamente baseada no modelo DCF, visto que a Relative Valuation apresenta resultados inconsistentes entre os múltiplos utilizados e também díspar do resultado chegado através do modelo DCF. O Banca IMI estima que o valor de uma acção no fim de 2019 deveria ser €6.10, produzindo assim uma recomendação semelhante à desta dissertação, visto que à data da sua análise uma acção da Pirelli estava cotada a €5.41. A presente diferença pode ser justificada por diferentes pressupostos considerados no calculado de FCFF futuros e também Perpetual Growth, sendo que o WACC utilizado pelas duas análises apenas difere em 24 pontos base.
O objectivo desta dissertação académica é estimar o justo valor de acções da Pirelli & SpA no dia 31 de Dezembro de 2019. Para isso são utilizados dois métodos distintos, o primeiro chamado Discounted Cash Flow (DCF) e o segundo Relative Valuation, sendo que os múltiplos usados são o P/E, EV/EBITDA e EV/Sales. De seguida, é comparada a avaliação produzida por esta dissertação com um equity research report feito à Pirelli pelo Banca IMI. A conclusão gerada por esta dissertação é que a Pirelli está neste momento ligeiramente subvalorizada pelo mercado, sendo que o justo valor de uma acção estimado para o fim de 2019 é de €5.28, enquanto no dia 29 de Novembro de 2019 essa mesma acção estava cotada a 5.15€. Por isso, a recomendação dada nesta dissertação é que investidores devem comprar acções da Pirelli. Esta recomendação é exclusivamente baseada no modelo DCF, visto que a Relative Valuation apresenta resultados inconsistentes entre os múltiplos utilizados e também díspar do resultado chegado através do modelo DCF. O Banca IMI estima que o valor de uma acção no fim de 2019 deveria ser €6.10, produzindo assim uma recomendação semelhante à desta dissertação, visto que à data da sua análise uma acção da Pirelli estava cotada a €5.41. A presente diferença pode ser justificada por diferentes pressupostos considerados no calculado de FCFF futuros e também Perpetual Growth, sendo que o WACC utilizado pelas duas análises apenas difere em 24 pontos base.
Description
Keywords
Equity valuation Discounted cash flow model Relative valuation