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Abstract(s)
The year 2022 brought unprecedented economic challenges, with inflation rates reminiscent of the 1980s and a surge in interest rates in response. This volatile landscape posed significant obstacles for companies like Philip Morris International, resulting in dwindling sales volumes and escalating production costs, ultimately reflected in a 0.6% decline in net income for the year. Amidst these dynamics, this thesis delves into the valuation of PMI, employing diverse valuation models that consider geopolitical tensions, market expansions, and evolving consumer preferences. The study utilized discounted cash flow and relative valuation models, subjecting potential scenarios to Monte Carlo and sensitivity analyses. These analyses rigorously tested the valuation's sensitivity to variations in the discount rate and growth rate (by 0.1 percentage points), examining the share price's responsiveness to changes in growth, corporate tax rate, and key macroeconomic factors, such as the risk-free rate, country risk premium, and cost of traded debt. The resulting estimated share price of $93.06 reflects a 1.35% decline from November 24, 2023, value of $94.34, supporting the thesis's recommendation to Hold PMI shares. Furthermore, a comparative assessment with Barclays' valuation reveals contrasting forecasts for PMI, highlighting the divergence of perspectives on the company's future trajectory. This comprehensive evaluation aims to provide nuanced insights into PMI's valuation landscape within a complex global economic paradigm, informing potential investment decisions.
2022 foi economicamente desafiador, marcado por um aumento das taxas de inflação, lembrando a década de 80, e consequentemente um aumento das taxas de juro. Este cenário gerou obstáculos significativos para a Philip Morris, queda do volume de vendas e subsequente aumento dos custos de produção, refletindo uma queda de 0,6% do resultado líquido em 2022. Esta tese fornece uma avaliação da PMI, recorrendo a diversos modelos de avaliação que têm em conta as tensões geopolíticas, expansão do mercado e a evolução das preferências dos consumidores. Para esta avaliação foram utilizados 2 modelos, DCF e Relative Valuation, submetendo posteriormente os potenciais cenários á análise de Monte Carlo e de sensibilidade. O objetivo de esta última análise é testar rigorosamente a sensibilidade da avaliação a variações da taxa de desconto e da taxa de crescimento, enquanto de Monte Carlo, é de avaliar a variação do preço da ação a alterações no potencial crescimento, Imposto sobre rendimentos de empresas, e nos principais fatores macroeconómicos. Com efeito, o preço estimado por ação de $93,06 reflete um declínio de 1,35% comparando com o valor registado a 24 de novembro de 2023, de $94,34, suportando a recomendação estratégica expressa por esta tese, de manter as ações da PMI. Adicionalmente, comparando com a avaliação do Barclays, são reveladas provisões diferentes para a PMI, ressaltando a divergência de perspetivas sobre a trajetória futura da empresa. Esta avaliação visa proporcionar uma perspetiva diferenciada da avaliação da PMI num paradigma económico global complexo, contribuindo para potenciais decisões de investimento.
2022 foi economicamente desafiador, marcado por um aumento das taxas de inflação, lembrando a década de 80, e consequentemente um aumento das taxas de juro. Este cenário gerou obstáculos significativos para a Philip Morris, queda do volume de vendas e subsequente aumento dos custos de produção, refletindo uma queda de 0,6% do resultado líquido em 2022. Esta tese fornece uma avaliação da PMI, recorrendo a diversos modelos de avaliação que têm em conta as tensões geopolíticas, expansão do mercado e a evolução das preferências dos consumidores. Para esta avaliação foram utilizados 2 modelos, DCF e Relative Valuation, submetendo posteriormente os potenciais cenários á análise de Monte Carlo e de sensibilidade. O objetivo de esta última análise é testar rigorosamente a sensibilidade da avaliação a variações da taxa de desconto e da taxa de crescimento, enquanto de Monte Carlo, é de avaliar a variação do preço da ação a alterações no potencial crescimento, Imposto sobre rendimentos de empresas, e nos principais fatores macroeconómicos. Com efeito, o preço estimado por ação de $93,06 reflete um declínio de 1,35% comparando com o valor registado a 24 de novembro de 2023, de $94,34, suportando a recomendação estratégica expressa por esta tese, de manter as ações da PMI. Adicionalmente, comparando com a avaliação do Barclays, são reveladas provisões diferentes para a PMI, ressaltando a divergência de perspetivas sobre a trajetória futura da empresa. Esta avaliação visa proporcionar uma perspetiva diferenciada da avaliação da PMI num paradigma económico global complexo, contribuindo para potenciais decisões de investimento.
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Keywords
Equity valuation Philip Morris International Tobacco DCF valuation WACC Relative valuation Multiples Sensitivity analysis Monte Carlo simulation Share price Investment bank Avaliação patrimonial Tabaco Relativa avaliação Múltiplos Análise de sensibilidade Simulação de Monte Carlo Preço da ação Banco de investimento