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Autores
Orientador(es)
Resumo(s)
Using Moody’s and S&P’s bond and credit watch announcements between 2007 and 2016, I
have found inconsistent results comparing to prior literatures. Conducting an event study to
analyse the stock market, no reliable abnormal returns following downgrades were found
while significant returns were observed following upgrades. Nevertheless, for changes within
speculative grade both downgrades and upgrades had reliable abnormal returns. An analysis
over the global financial crisis shows that the market can anticipate the rating changes and
further reacts after downgrade announcements. After the crisis period very significant
abnormal returns are observed only for upgrade announcements. For changes in Outlook, the
market also seems have had anticipated, but after positive announcements the market reacts
in the opposite expected direction. The same occurs for negative outlook announcements
after the crisis period.
The main explanation for my results being inconsistent with prior studies relies on the global
financial crisis started in 2007 when markets went down drastically. During the recovery from
the global financial crisis, many stocks were underpriced making rating downgrades ineffective
to stock prices changes and upgrade a set of good news to increase stock prices.
Usando publicações de rating de crédito e revisão de crédito das principais agências de rating Moody’s e S&P, foram encontrados algumas inconsistências nos resultados em relação à literatura existente. Levando a cabo um estudo de evento para analisar o mercado de acções, não foram encontrados retornos anormais significativos após reduções de ratings enquanto que após melhoria de ratings apresentam resultados anormais significativos. Contudo, numa análise somente com ratings especulativos, existem resultados anormais significativos tanto para reduções como para melhorias de rating. Durante a crise financeira global, os resultados mostram que os mercados antecipam as mudanças de rating e no caso das reduções, o mercado reage negativamente com resultados significativos. Após o período de crise, resultados significativos só são observados em melhorias de rating. Para mudanças de revisão de crédito, o mercado também mostrou antecipar-se às publicações, sendo que posteriormente às revisões positivas, o mercado reage de forma oposta às expectativas. O mesmo acontece para revisões negativas após o período de crise. A principal explicação para os meus resultados serem inconsistentes com estudos anteriores reside na crise financeira global onde os mercados caíram de forma drástica. Durante o período de recuperação, muitos mercados de acções encontravam-se subvalorizados tornando as publicações de redução de rating inefectivas aos preços das acções e as publicações de melhoria de rating um conjunto de boas notícias para o aumento do valor das acções.
Usando publicações de rating de crédito e revisão de crédito das principais agências de rating Moody’s e S&P, foram encontrados algumas inconsistências nos resultados em relação à literatura existente. Levando a cabo um estudo de evento para analisar o mercado de acções, não foram encontrados retornos anormais significativos após reduções de ratings enquanto que após melhoria de ratings apresentam resultados anormais significativos. Contudo, numa análise somente com ratings especulativos, existem resultados anormais significativos tanto para reduções como para melhorias de rating. Durante a crise financeira global, os resultados mostram que os mercados antecipam as mudanças de rating e no caso das reduções, o mercado reage negativamente com resultados significativos. Após o período de crise, resultados significativos só são observados em melhorias de rating. Para mudanças de revisão de crédito, o mercado também mostrou antecipar-se às publicações, sendo que posteriormente às revisões positivas, o mercado reage de forma oposta às expectativas. O mesmo acontece para revisões negativas após o período de crise. A principal explicação para os meus resultados serem inconsistentes com estudos anteriores reside na crise financeira global onde os mercados caíram de forma drástica. Durante o período de recuperação, muitos mercados de acções encontravam-se subvalorizados tornando as publicações de redução de rating inefectivas aos preços das acções e as publicações de melhoria de rating um conjunto de boas notícias para o aumento do valor das acções.