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This paper investigates the impacts of the pandemic-induced chip shortage on working capital management of U.S. industries. The methodology involves measuring the sensitivity of publicly traded firms’ returns to the semiconductor industry through a 5-factor Fama and French model including the PHLX Semiconductor Index. Through obtained β values, industries were categorized into treated and control groups based on the average sensitivity of their respective firms to the chip industry. Aiming to isolate the effect of the semiconductor shortage, this study makes use of a Generalized Synthetic Control Method with Two-way Fixed Effects and Bootstrapping procedures. Working Capital Management is assessed through Days Sales Outstanding, Days Inventory Outstanding, Days Payable Outstanding, and Cash Conversion Cycle. Additionally, the respective turnover metrics of these items are also examined. Evidence is found supporting a decrease in DSO and an increase in Recevable Turnover, indicating a shift towards profitability and liquidity by impacted firms. A strategic increase in inventory can also be inferred from the obtained results, amidst the uncertain length of the shortage and increased consumer demand from 2021 onward. Firm size is to some extent relevant for the definition of credit policies of larger firms and shows evidence of expansive inventory capacity for SMEs. Furthermore, increased Cash Conversion Cycles can be observed for middle-sized firms after the shock. The findings contribute to the literature studying working capital management, the impact of the pandemic, and the consequent supply chain constraints on financial management.
Este artigo investiga os impactos da escassez de chips induzida pela pandemia na gestão do capital de giro das industrias americanas. A metodologia envolve a medição da sensibilidade dos retornos das empresas cotadas na bolsa a indústria de semicondutores através de um modelo de Fama e French de 5 factores, incluindo o índice PHLX. Pelos valores β obtidos, os sectores foram classificados em grupos tratados e de controlo. Para isolar o efeito da escassez de semi-condutores, este estudo utiliza um método de controlo sintético generalizado com efeitos fixos bidireccionais. A gestão do fundo de maneio é avaliada através dos dias de vendas pendentes, dias de inventário pendentes, dias de pagamentos pendentes e ciclo de conversão de caixa. Além disso, são também examinadas as respectivas métricas de rotação destes itens. São encontradas evidências que apoiam uma diminuição do DSO e um aumento da rotação das contas a receber, indicando uma mudança no sentido da rentabilidade e da liquidez por parte das empresas afectadas. Os resultados obtidos permitem inferir um aumento estratégico do inventário. A dimensão da empresa é relevante para a definição das políticas de crédito para empresas grandes e mostra indícios de uma capacidade de inventário alargada para as PME. Além disso, observa-se um aumento dos Ciclos de Conversão de Caixa para as empresas de média dimensão após o choque. Os resultados contribuem para a literatura que estuda a gestão do capital de giro, o impacto da pandemia e as consequentes restrições da cadeia de abastecimento na gestão financeira.
Este artigo investiga os impactos da escassez de chips induzida pela pandemia na gestão do capital de giro das industrias americanas. A metodologia envolve a medição da sensibilidade dos retornos das empresas cotadas na bolsa a indústria de semicondutores através de um modelo de Fama e French de 5 factores, incluindo o índice PHLX. Pelos valores β obtidos, os sectores foram classificados em grupos tratados e de controlo. Para isolar o efeito da escassez de semi-condutores, este estudo utiliza um método de controlo sintético generalizado com efeitos fixos bidireccionais. A gestão do fundo de maneio é avaliada através dos dias de vendas pendentes, dias de inventário pendentes, dias de pagamentos pendentes e ciclo de conversão de caixa. Além disso, são também examinadas as respectivas métricas de rotação destes itens. São encontradas evidências que apoiam uma diminuição do DSO e um aumento da rotação das contas a receber, indicando uma mudança no sentido da rentabilidade e da liquidez por parte das empresas afectadas. Os resultados obtidos permitem inferir um aumento estratégico do inventário. A dimensão da empresa é relevante para a definição das políticas de crédito para empresas grandes e mostra indícios de uma capacidade de inventário alargada para as PME. Além disso, observa-se um aumento dos Ciclos de Conversão de Caixa para as empresas de média dimensão após o choque. Os resultados contribuem para a literatura que estuda a gestão do capital de giro, o impacto da pandemia e as consequentes restrições da cadeia de abastecimento na gestão financeira.
Descrição
Palavras-chave
Working capital management Pandemic Semiconductor shortage Generalized synthetic control method U.S. supply chain disruption Gestão do capital de giro Pandemia Escassez de semicondutores Método de controlo sintético generalizado EUA Perturbação da cadeia de abastecimento