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Advisor(s)
Abstract(s)
In the US, larger, more profitable companies are more likely to pay dividends, as are firms
whose retained earnings account for a significant portion of total equity. Levered firms are less
likely to pay dividends due to their financial constraint. Conversely, firms with strong cash
balances, thus less financially constrained, are prone to pay dividends. Moreover, risk exposure
and cash-flow uncertainty negatively impact the propensity to distribute dividends, while the
effects of investment opportunities and liquidity are rather weak in the 1972-2020 period. There
are two crucial patterns, the downward trend from 1983 to 2001 and the subsequent recovery
(2001-2014). In 1983 the fraction of dividend payers observed was 49%, before it decreases to
only 26% by 2001 and finally bounces back to 39% by 2014. Concerning the dividend
disappearance phenomenon, the change in firm characteristics explain 46% of the decreasing
pattern observed while the remaining 54% is driven by the change in propensity to pay. In
contrast, 80% of the increase in the total fraction of payers is attributable to the variation in firm
characteristics, whereas the increasing propensity to pay dividends drive the remaining 20%.
Nos EUA, as empresas maiores e mais lucrativas têm maior propensão em pagar dividendos, assim como as empresas cujos lucros retidos dos anos anteriores representam uma parcela significativa do património líquido total. As empresas mais alavancadas são menos prováveis de pagar dividendos devido às restrições financeiras associadas. Em contrapartida, as empresas com elevada disponibilidade em caixa e bancos, encontram-se menos limitadas financeiramente, e são, por isso, mais suscetíveis a pagarem dividendos. Além do mais, a exposição ao risco e a incerteza dos fluxos de caixa tem um impacto negativo no que toca à distribuição de dividendos enquanto, os efeitos das oportunidades de investimento e liquidez são significativamente reduzidos no período de 1972-2020. Durante este período, existem dois padrões fundamentais a considerar, a tendência descendente de 1983 a 2001 e a subsequente recuperação (2001-2014). Em 1983, a fração de empresas que pagavam dividendos correspondia a 49% tendo decrescido para 26% em 2001 e aumentado de novo para 39% em 2014. Quanto ao fenómeno do desaparecimento dos dividendos, as mudanças nas características das empresas explicam 46% da tendência decrescente observada enquanto os restantes 54% correspondem a variações na propensão das empresas distribuírem dividendos. Contrariamente, 80% do aumento da percentagem de empresas que pagam dividendos é atribuível a alterações nas características das empresas, enquanto, a crescente propensão a pagar dividendos impulsiona os 20% restantes.
Nos EUA, as empresas maiores e mais lucrativas têm maior propensão em pagar dividendos, assim como as empresas cujos lucros retidos dos anos anteriores representam uma parcela significativa do património líquido total. As empresas mais alavancadas são menos prováveis de pagar dividendos devido às restrições financeiras associadas. Em contrapartida, as empresas com elevada disponibilidade em caixa e bancos, encontram-se menos limitadas financeiramente, e são, por isso, mais suscetíveis a pagarem dividendos. Além do mais, a exposição ao risco e a incerteza dos fluxos de caixa tem um impacto negativo no que toca à distribuição de dividendos enquanto, os efeitos das oportunidades de investimento e liquidez são significativamente reduzidos no período de 1972-2020. Durante este período, existem dois padrões fundamentais a considerar, a tendência descendente de 1983 a 2001 e a subsequente recuperação (2001-2014). Em 1983, a fração de empresas que pagavam dividendos correspondia a 49% tendo decrescido para 26% em 2001 e aumentado de novo para 39% em 2014. Quanto ao fenómeno do desaparecimento dos dividendos, as mudanças nas características das empresas explicam 46% da tendência decrescente observada enquanto os restantes 54% correspondem a variações na propensão das empresas distribuírem dividendos. Contrariamente, 80% do aumento da percentagem de empresas que pagam dividendos é atribuível a alterações nas características das empresas, enquanto, a crescente propensão a pagar dividendos impulsiona os 20% restantes.
Description
Keywords
Dividend Determinants Propensity to distribute Dividendo Determinantes Propensão para distribuir