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Abstract(s)
Recent studies for the United States indicate that market volatility predicts momentum returns. The
objective of this paper is to analyze if this happens in two different countries, the United Kingdom
and Japan. Using a simple time series regression not only with variables regarding market volatility
and market state but also macroeconomic variables, the return dispersion, sentiment index, default
risk, and expected future volatility it turns out that indeed, in the case of the UK, market volatility
has predictive power for the momentum payoff after controlling for all other variables except one,
the VSTOXX. This measure of expected volatility can subsume the power of market volatility but
only in the positive market state. Regarding Japan, the volatility of the market only has predictive
power when it is used in combination with macroeconomic variables. This situation maintains with
the rest of the variables except for the default risk proxies that in a down market take away the
predictive power of market volatility. The conclusions that were obtained from the study of each
country differ.
Estudos recentes para os Estados Unidos indicam que a volatilidade do mercado ajuda a prever o lucro da estratégia momentum. O presente estudo tem como objetivo analisar se o mesmo acontece em dois outros países, o Japão e o Reino Unido. Utilizando uma simples regressão linear, que não apenas contém variáveisrelacionadas com a volatilidade e com o estado de mercado, mas também variáveis macroeconómicas, dispersão do retorno, índice de sentimento, risco de falência das empresas e volatilidade futura esperada, concluiu-se que de facto isso acontece no Reino Unido. A volatilidade do mercado pode ser usada para prever o lucro do momentum quando é controlado o efeito de outras variáveis exceto uma, a VSTOXX. A volatilidade esperada futura absorve o poder da volatilidade do mercado, mas apenas num estado de mercado considerado positivo. No que diz respeito ao Japão, a volatilidade do mercado apenas tem poder de previsão quando são introduzidas variáveis macroeconómicas. Esta situação mantém-se quando são inseridas as restantes variáveis com a exceção da variável referente ao risco de falência das empresas, que em mercados em estado considerado negativo consegue retirar o poder da volatilidade do mercado em prever o rendimento da estratégia. As conclusões obtidas para os dois países diferem.
Estudos recentes para os Estados Unidos indicam que a volatilidade do mercado ajuda a prever o lucro da estratégia momentum. O presente estudo tem como objetivo analisar se o mesmo acontece em dois outros países, o Japão e o Reino Unido. Utilizando uma simples regressão linear, que não apenas contém variáveisrelacionadas com a volatilidade e com o estado de mercado, mas também variáveis macroeconómicas, dispersão do retorno, índice de sentimento, risco de falência das empresas e volatilidade futura esperada, concluiu-se que de facto isso acontece no Reino Unido. A volatilidade do mercado pode ser usada para prever o lucro do momentum quando é controlado o efeito de outras variáveis exceto uma, a VSTOXX. A volatilidade esperada futura absorve o poder da volatilidade do mercado, mas apenas num estado de mercado considerado positivo. No que diz respeito ao Japão, a volatilidade do mercado apenas tem poder de previsão quando são introduzidas variáveis macroeconómicas. Esta situação mantém-se quando são inseridas as restantes variáveis com a exceção da variável referente ao risco de falência das empresas, que em mercados em estado considerado negativo consegue retirar o poder da volatilidade do mercado em prever o rendimento da estratégia. As conclusões obtidas para os dois países diferem.
Description
Keywords
Market volatility Momentum payoff Predictability United Kingdom Japan Expected future volatility and default risk Volatilidade do mercado Lucro do momentum Prever Reino Unido Japão Volatilidade esperada futura e risco de falência