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Resumo(s)
Based on a sample of European banks with 5-year senior Credit Default Swaps (CDS) actively traded, this dissertation aims to analyze the reliability and the power of this market-based variable to predict financial distress. To include all significant episodes of bank distress over the past years, we develop a broad indicator that includes information regarding activity suspension, nationalizations, recapitalizations, mergers in distress, defaults on debt payments and government interventions. The time span of the analysis is from 2004 to 2017, including three sub-periods: pre-crisis (2004-2006), crisis (2007-2012) and post-crisis (2013-2017). We did not find in our data sample any financial distress event on the pre-crisis period, according to our definition, leading us to focus on the overall and crisis period. The results obtained were in line with expectations, suggesting that, for both periods considered, CDS spreads outperform any of the control variables included in the model, namely accounting metrics from the CAMEL system. Furthermore, we extended our research to assess whether accounting metrics determine the changes in CDS spreads, finding evidence that capital and earnings metrics are the ones significantly influencing CDS spreads for both periods. Lastly, when adding another market-based variable in the model, the Share Price, as potential predictor of bank' financial distress, we found that CDS spreads remain the most accurate predictor, despite finding evidence that both market variables are effective in anticipating financial distress
Com base numa amostra de bancos Europeus que detém Credit Default Swaps (CDS) a 5 anos negociados ativamente, esta dissertação tem como objetivo analisar a fiabilidade e o poder desta variável de mercado em prever dificuldades financeiras. Para incluir todos os episódios relevantes de dificuldades bancárias que ocorreram nos últimos anos, desenvolvemos um indicador que inclui informações sobre suspensão da atividade, nacionalizações, recapitalizações, fusões por situações de dificuldade, incumprimento de pagamentos de dívida e intervenções governamentais. O período de análise é entre 2004 e 2017, incluindo três sub-períodos: pré-crise (2004-2006), crise (2007-2012) e pós-crise (2013-2017). De acordo com a nossa definição, não encontramos nenhum evento de dificuldade financeira no período pré-crise na nossa amostra, levando-nos a focar no período completo e no período da crise. Obtivemos resultados de acordo com as expectativas, sugerindo que, para os dois períodos considerados, os spreads dos CDS superam qualquer uma das variáveis de controlo incluídas no modelo, nomeadamente métricas contabilísticas do sistema CAMEL. Adicionalmente, avaliamos se estas métricas contabilísticas determinam as alterações no valor dos spreads dos CDS, confirmando que as métricas de capital e de rentabilidade são as que influenciam significativamente os spreads dos CDS em ambos os períodos. Por fim, ao adicionar outra variável de mercado ao modelo, o Preço da Ação, como potencial indicador de dificuldades financeiras dos bancos, confirmamos que os spreads dos CDS continuam a ser o indicador mais preciso, apesar de se encontrar evidências de que ambas as variáveis de mercado são eficazes em antecipar dificuldades financeiras.
Com base numa amostra de bancos Europeus que detém Credit Default Swaps (CDS) a 5 anos negociados ativamente, esta dissertação tem como objetivo analisar a fiabilidade e o poder desta variável de mercado em prever dificuldades financeiras. Para incluir todos os episódios relevantes de dificuldades bancárias que ocorreram nos últimos anos, desenvolvemos um indicador que inclui informações sobre suspensão da atividade, nacionalizações, recapitalizações, fusões por situações de dificuldade, incumprimento de pagamentos de dívida e intervenções governamentais. O período de análise é entre 2004 e 2017, incluindo três sub-períodos: pré-crise (2004-2006), crise (2007-2012) e pós-crise (2013-2017). De acordo com a nossa definição, não encontramos nenhum evento de dificuldade financeira no período pré-crise na nossa amostra, levando-nos a focar no período completo e no período da crise. Obtivemos resultados de acordo com as expectativas, sugerindo que, para os dois períodos considerados, os spreads dos CDS superam qualquer uma das variáveis de controlo incluídas no modelo, nomeadamente métricas contabilísticas do sistema CAMEL. Adicionalmente, avaliamos se estas métricas contabilísticas determinam as alterações no valor dos spreads dos CDS, confirmando que as métricas de capital e de rentabilidade são as que influenciam significativamente os spreads dos CDS em ambos os períodos. Por fim, ao adicionar outra variável de mercado ao modelo, o Preço da Ação, como potencial indicador de dificuldades financeiras dos bancos, confirmamos que os spreads dos CDS continuam a ser o indicador mais preciso, apesar de se encontrar evidências de que ambas as variáveis de mercado são eficazes em antecipar dificuldades financeiras.
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Palavras-chave
Bank financial distress Financial crisis Credit Default Swaps Accounting metrics Dificuldades financeiras dos bancos Crise financeira Métricas contabilísticas