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Resumo(s)
This dissertation provides a commercial, financial and valuation analysis of German eyewear manufacturer and retailer Fielmann Group AG. The focal point of the dissertation is the valuation of the company for which a Discounted Cash Flow and an Adjusted Present Value valuation as well as a relative valuation analysis are conducted from the standpoint of December 31st 2023. The analysis yields a target share price of EUR 49,51 which represents a premium of 6,20% over the November 27th share price of Fielmann. The valuation is based on a financial forecast which expects Fielmann to leverage its leading market position to profit from increasing consumer spending after a decline due to recent macroeconomic developments by increasing its prices and thus grow its margins. Additionally, the global eyewear market benefits from several demographic and societal trends which will increase demand for visual aids in the long-term and drive Fielmann’s sales. The analysis is compared with two equity reports from HSBC and AlsterResearch which present significantly higher target prices of EUR 60 and EUR 62 respectively. The higher upside is suspected to be due to the principal-agent conflict between equity researchers and the firms they report on, however, the overall BUY recommendation is confirmed in this dissertation. The market currently undervalues Fielmann, likely due to it not fully considering the major investments the firm has made into digitization and internationalization, which provide it with a large competitive advantage.
Esta dissertação apresenta uma análise comercial, financeira e de avaliação do fabricante e retalhista de óculos, Fielmann Group AG. O ponto central da dissertação é a avaliação da empresa, através dos métodos dos Fluxos de Caixa Atualizados, do Valor Contabilístico Ajustado e de análise de avaliação relativa, com base no dia 31 de dezembro de 2023. A análise resulta num preço-alvo das ações de EUR 49,51, representando um prémio de 6,20% sobre o preço das ações da Fielmann no dia 27 de novembro. A avaliação fundamenta-se numa previsão financeira que pressupõe que a Fielmann aproveite a sua posição de liderança no mercado para lucrar com o aumento dos gastos dos consumidores, após uma queda no consumo devido à recente evolução macroeconómica, por meio do aumento de preços e, consequentemente, das margens de lucro. Além disso, o mercado global de óculos beneficia de várias tendências demográficas e sociais que, a longo prazo, aumentarão a procura de instrumentos de auxílio visual, impulsionando as vendas da Fielmann. A análise é comparada com dois relatórios de ações do HSBC e do AlsterResearch, que apresentam preços-alvo significativamente mais elevados, de EUR 60 e EUR 62, respectivamente. O aumento substancial suspeita-se que se deve a conflitos de interesse entre os pesquisadores de ações e as empresas sobre as quais elaboram os relatórios, mas a recomendação geral de COMPRA é confirmada nesta dissertação. Atualmente, o mercado subavalia a Fielmann, provavelmente devido à falta de consideração dos grandes investimentos que lhe proporcionam uma considerável vantagem competitiva.
Esta dissertação apresenta uma análise comercial, financeira e de avaliação do fabricante e retalhista de óculos, Fielmann Group AG. O ponto central da dissertação é a avaliação da empresa, através dos métodos dos Fluxos de Caixa Atualizados, do Valor Contabilístico Ajustado e de análise de avaliação relativa, com base no dia 31 de dezembro de 2023. A análise resulta num preço-alvo das ações de EUR 49,51, representando um prémio de 6,20% sobre o preço das ações da Fielmann no dia 27 de novembro. A avaliação fundamenta-se numa previsão financeira que pressupõe que a Fielmann aproveite a sua posição de liderança no mercado para lucrar com o aumento dos gastos dos consumidores, após uma queda no consumo devido à recente evolução macroeconómica, por meio do aumento de preços e, consequentemente, das margens de lucro. Além disso, o mercado global de óculos beneficia de várias tendências demográficas e sociais que, a longo prazo, aumentarão a procura de instrumentos de auxílio visual, impulsionando as vendas da Fielmann. A análise é comparada com dois relatórios de ações do HSBC e do AlsterResearch, que apresentam preços-alvo significativamente mais elevados, de EUR 60 e EUR 62, respectivamente. O aumento substancial suspeita-se que se deve a conflitos de interesse entre os pesquisadores de ações e as empresas sobre as quais elaboram os relatórios, mas a recomendação geral de COMPRA é confirmada nesta dissertação. Atualmente, o mercado subavalia a Fielmann, provavelmente devido à falta de consideração dos grandes investimentos que lhe proporcionam uma considerável vantagem competitiva.
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Palavras-chave
Fielmann Company valuation Discounted cash flow Adjusted present value Relative valuation Eyewear Sunglasses Contact lenses Consumer products Avaliação de empresas Fluxo de caixa atualizado Valor atual ajustado Avaliação relativa Óculos Óculos de sol Lentes de contacto Produtos de consumo