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Authors
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Abstract(s)
This paper conducts an event-study analysis to investigate the relationship between unconventional
monetary policy announcements by the ECB and corresponding stock returns in
the EMU, furthermore, it also postulates a second hypothesis to ascertain whether this
relationship differs for firms listed amongst exchanges in Northern region of the EU name
Germany, France and The Netherlands with their Southern Counterparts in the EMU, namely
Italy, Portugal and Spain between 2006 and 2015. 10-year Government bond yields for Italy
and Germany are used to calculate the surprise coefficient, while the returns are calculated from
the return’s indices of the firms on the CAC, PSI, IBEX, DAX, AEX, and MIB30. The
significance of the variations of the Returns are tested with Wilcoxon and GRANK tests (Non-
Parametric) for AARs and CAARs respectively. The results suggest that there is a relationship
between an unconventional monetary policy announcement and stock returns. The results also
indicate that this relationship differs for Northern and Southern European firms. The Average
Abnormal Returns (AARs) and Cumulative Average Abnormal Returns (CAARs) indicate
opposite movement of stock returns in most cases. Finally, an event study analysis is also
conducted on 6 portfolios of Europe wide firms segregated through an intersection of firm size
and market capitalisation, the results of which do not show enough evidence to claim
substantive inference.
Este artigo conduz uma análise de estudo de evento para investigar a relação entre anúncios de política monetária não convencionais do BCE e retornos de ações correspondentes na UEM. Além disso, postula uma segunda hipótese para verificar se essa relação difere para as empresas listadas nas bolsas de valores. Região norte do nome da UE Alemanha, França e Países Baixos, com suas contrapartes do sul na UEM, nomeadamente Itália, Portugal e Espanha entre 2006 e 2015. Os rendimentos dos títulos do governo a 10 anos para Itália e Alemanha são usados para calcular o coeficiente de surpresa, enquanto os retornos são calculados a partir dos índices de retorno das empresas no CAC, PSI, IBEX, DAX, AEX e MIB30. A significância das variações dos retornos é testada com os testes Wilcoxon e GRANK (não paramétricos) para AARs e CAARs, respectivamente. Os resultados sugerem que existe uma relação entre um anúncio de política monetária não convencional e o retorno das ações. Os resultados também indicam que esse relacionamento difere para as empresas do Norte e do sul da Europa. Os retornos anormais médios (AARs) e os retornos anormais médios cumulativos (CAARs) indicam um movimento oposto dos retornos das ações na maioria dos casos. Por fim, também é realizada uma análise de estudo de eventos em 6 carteiras de empresas na Europa, segregadas por uma interseção entre tamanho da empresa e capitalização de mercado, cujos resultados não mostram evidências suficientes para reivindicar inferência substantiva.
Este artigo conduz uma análise de estudo de evento para investigar a relação entre anúncios de política monetária não convencionais do BCE e retornos de ações correspondentes na UEM. Além disso, postula uma segunda hipótese para verificar se essa relação difere para as empresas listadas nas bolsas de valores. Região norte do nome da UE Alemanha, França e Países Baixos, com suas contrapartes do sul na UEM, nomeadamente Itália, Portugal e Espanha entre 2006 e 2015. Os rendimentos dos títulos do governo a 10 anos para Itália e Alemanha são usados para calcular o coeficiente de surpresa, enquanto os retornos são calculados a partir dos índices de retorno das empresas no CAC, PSI, IBEX, DAX, AEX e MIB30. A significância das variações dos retornos é testada com os testes Wilcoxon e GRANK (não paramétricos) para AARs e CAARs, respectivamente. Os resultados sugerem que existe uma relação entre um anúncio de política monetária não convencional e o retorno das ações. Os resultados também indicam que esse relacionamento difere para as empresas do Norte e do sul da Europa. Os retornos anormais médios (AARs) e os retornos anormais médios cumulativos (CAARs) indicam um movimento oposto dos retornos das ações na maioria dos casos. Por fim, também é realizada uma análise de estudo de eventos em 6 carteiras de empresas na Europa, segregadas por uma interseção entre tamanho da empresa e capitalização de mercado, cujos resultados não mostram evidências suficientes para reivindicar inferência substantiva.
Description
Keywords
Event-study Unconventional monetary policy Average abnormal returns Cumulative average abnormal return Wilcoxon GRANK Non-parametric test Estudo de evento Política monetária não convencional Retornos anormais médios Retorno anormal médio cumulativo Financiamento Método de pagamento