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Publicação
Wich factors explain long term value creation in mergers and acquisitions undertaken by listed firms in the nordic region?
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Resumo(s)
This thesis examines long-term value creation following acquisitions by publicly listed firms in the Nordic region from 2005 to 2024, comparing Nordic and US acquirers within the same empirical framework. Using buy-and-hold abnormal returns at 12, 24, and 36 months on a sample corrected for overlapping event windows, I find that Nordic acquirers underperform their domestic benchmarks across all horizons. The losses are driven primarily by Swedish acquirers. Larger acquisitions relative to the size of the acquiring firm are associated with worse long-term returns, and the performance penalty grows as deals get bigger. Firm size is the strongest and most stable predictor of performance. Cross-border status, family ownership, and payment method show no robust association with long-term returns. When Nordic and US acquirers are compared directly and the deal structure is accounted for, no performance gap remains. The raw underperformance reflects deal composition rather than the governance environment in which Nordic firms operate.
Esta dissertação examina a criação de valor a longo prazo em aquisições realizadas por empresas cotadas na região nórdica entre 2005 e 2024, comparando adquirentes nórdicos e norte-americanos dentro do mesmo enquadramento empírico. Utilizando retornos anormais de compra e manutenção a 12, 24 e 36 meses numa amostra corrigida para janelas de eventos sobrepostas, concluo que os adquirentes nórdicos apresentam um desempenho inferior aos seus índices de referência domésticos em todos os horizontes. As perdas são impulsionadas principalmente por adquirentes suecos. Aquisições maiores em relação à dimensão da empresa adquirente estão associadas a piores retornos a longo prazo, e a penalização no desempenho aumenta à medida que o tamanho da transação cresce. A dimensão da empresa é o preditor positivo mais consistente e estável em todas as especificações. O estatuto transfronteiriço, a propriedade familiar e o método de pagamento não apresentam uma associação robusta com os retornos a longo prazo. Quando os adquirentes nórdicos e norte-americanos são comparados diretamente e a estrutura da transação é considerada, não subsiste qualquer diferença de desempenho. O fraco desempenho absoluto reflete a composição das transações e não o ambiente de governação em que as empresas nórdicas operam.
Esta dissertação examina a criação de valor a longo prazo em aquisições realizadas por empresas cotadas na região nórdica entre 2005 e 2024, comparando adquirentes nórdicos e norte-americanos dentro do mesmo enquadramento empírico. Utilizando retornos anormais de compra e manutenção a 12, 24 e 36 meses numa amostra corrigida para janelas de eventos sobrepostas, concluo que os adquirentes nórdicos apresentam um desempenho inferior aos seus índices de referência domésticos em todos os horizontes. As perdas são impulsionadas principalmente por adquirentes suecos. Aquisições maiores em relação à dimensão da empresa adquirente estão associadas a piores retornos a longo prazo, e a penalização no desempenho aumenta à medida que o tamanho da transação cresce. A dimensão da empresa é o preditor positivo mais consistente e estável em todas as especificações. O estatuto transfronteiriço, a propriedade familiar e o método de pagamento não apresentam uma associação robusta com os retornos a longo prazo. Quando os adquirentes nórdicos e norte-americanos são comparados diretamente e a estrutura da transação é considerada, não subsiste qualquer diferença de desempenho. O fraco desempenho absoluto reflete a composição das transações e não o ambiente de governação em que as empresas nórdicas operam.
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Palavras-chave
Acquisitions Long-term abnormal returns BHAR Nordic acquiers Deal size Firm size Corporate governance Aquisições Retornos anormais a longo prazo Adquirentes nórdicos Dimensão da transação Dimensão da empresa Governação corporativa
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