Rossi, StefanoForgó, Zoltán2025-01-132025-01-132024-10-222024-10-09http://hdl.handle.net/10400.14/47759The underperformance of large acquirers compared to smaller ones is well documented in literature. In this study I examine the value-creation of 22,588 acquisitions in the US between 1980 and 2023. I find on average a positive, 0.86% abnormal return for all bidders; however, when considering value-weighted returns, the same average portrays a much more striking value-destruction of -0.45%. I also document a net of 262 billion dollars of aggregate market capitalization being wiped out due to acquisitions in the past four decades. My dissertation corroborates the findings of previous studies on the existence of the so-called size-effect. I find a significant, -1.08% difference between the returns of large and small acquirers on announcement. This difference cannot be explained by a wide range of variables used for predicting bidder returns in literature, including target size. My results are also robust to choices made in the research design and hold up to a high statistical standard.O fraco desempenho das grandes empresas adquirentes em comparação com as mais pequenas está bem documentado na literatura. No presente estudo, analiso a criação de valor de 22 588 aquisições efectuadas nos EUA entre 1980 e 2023. Em média, encontro um retorno anormal positivo de 0,86% para todos os licitantes; no entanto, quando se consideram os retornos ponderados pelo valor, a mesma média retrata uma destruição de valor muito mais marcante de -0,45%. Também documentei uma perda líquida de 262 mil milhões de dólares de capitalização de mercado agregada devido a aquisições nas últimas quatro décadas. A minha dissertação corrobora as conclusões de estudos anteriores sobre a existência do chamado efeito de dimensão. Verifico que existe uma diferença significativa, de -1,08%, entre as rendibilidades das grandes e das pequenas empresas adquirentes aquando do anúncio. Esta diferença não pode ser explicada por um vasto leque de variáveis utilizadas na literatura para prever as rendibilidades dos proponentes, incluindo a dimensão do alvo. Os meus resultados também são robustos em relação às escolhas efectuadas no desenho da investigação e resistem a um elevado padrão estatístico.engAcquisitionsAbnormal returnsBidderBidder sizeSize-effectmaster thesis203730267