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Título: Value creation for target companies following Private Equity-backed M&A : an empirical study on stock market reactions
Autor: Pais, Catarina Gervásio de Figueiredo
Orientador: Bunkanwanicha, Pramuan
Palavras-chave: Private Equity
Target Returns
Value Creation
Event Study
M&A
Création de Valeur
Étude d’Evènement
Fusions et Acquisitions
Criação de Valor
Fusões e Aquisições
Estudo de Eventos
Data de Defesa: 2011
Resumo: The phenomenon of Leveraged Buy-Outs (LBO) and the intervention of Private Equity (PE) firms in the business arena have been widely discussed. A major issue has been that of the net economic impact of PE firms and namely their effects on the companies acquired and integrated in the PEs’ portfolios. Do PE firms excel at creating economic value or merely at exploiting their targets to maximize short-term cash flow? This paper addresses the performance of those targets, by applying an event study methodology to a sample of 402 deals, PE and non-PE-backed. We find that targets acquired by PE firms earn higher risk-adjusted stock price returns than those bought by non-PE firms. Provided that markets tend to incorporate future cash flows efficiently, this result implies that PE firms create value for their targets and, in particular, that they add more value to those than any other type of buyer. These findings are therefore contrary to the idea of targets’ exploitation, favouring PE firms’ intervention.
Le phénomène de Leveraged Buy-Out (LBO) et de Private Equity (PE) dans le contexte managérial a été amplement discuté. Une problématique centrale est celle de l’impact économique net des PEs et notamment de leur effet dans les entreprises qu’ils achètent et qu’ils intègrent dans leur portefeuille d’investissements. Les PEs sont-ils excellents pour créer de la valeur économique ou seulement pour « explorer » leurs cibles pour maximiser leur cash flow à court terme ? Tout d’abord, cette étude concerne la performance de ces entreprises ciblées, en appliquant la méthode d’« étude d’événement » sur un échantillon de 402 acquisitions, réalisées par les entreprises PE et non-PE. Nous constatons que les cibles acquises par les entreprises PE gagnent un rendement risk-adjusted plus élevé que celles achetées par les entreprises non-PE. Pourvu que les marchés tendent à intégrer efficacement les cash flows futurs des entreprises, ce résultat implique que les entreprises PE créent de la valeur pour leurs cibles et, particulièrement, qu'ils y ajoutent plus de valeur que les autres types d’acheteur. Ces résultats sont donc contraires à l'idée d'exploitation des cibles, en favorisant l’intervention des PEs.
O fenómeno de Leverage Buy-Outs (LBOs) e da intervenção de empresas de Private Equity (PE) no panorama económico-financeiro atual têm sido amplamente discutidos. Uma das principais problemáticas em causa tem que ver com o impacto económico líquido das PEs e nomeadamente dos seus efeitos nas empresas que compram e que integram nos seus portefólios de investimento. Serão as PEs especialistas na criação de valor ou simplesmente peritas na exploração das empresasalvo para maximização dos seus fluxos de caixa no curto-prazo? O presente estudo foca-se no desempenho dessas empresas-alvo, utilizando uma metodologia de “estudo de eventos” aplicada a uma amostra de 402 aquisições, feitas por PEs e por não-PEs. Prova-se que as empresas adquiridas por empresas de PE beneficiam de retornos de mercado (ajustados ao risco) mais elevados que as compradas por outro tipo de empresas. Sendo que os mercados financeiros tendem a incorporar fluxos de caixa futuros eficientemente, este resultado implica que as PEs criam valor para as empresas do seu portefólio e, em particular, que criam mais valor para estas últimas do que qualquer outro tipo de comprador. Deste modo, os resultados do presente estudo são contrários à ideia de exploração das empresas-alvo, favorecendo a intervenção das PEs.
URI: http://hdl.handle.net/10400.14/9385
Aparece nas colecções:R - Dissertações de Mestrado / Master Dissertations
FCEE - Dissertações de Mestrado / Master Dissertations

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