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Título: The long-term impact on operating performance of emerging to developed acquisitions : acquirer's perspective : an empirical study
Autor: Falcão, Sofia Gomes
Orientador: Bunkanwanicha, Pramuan
Palavras-chave: M&A
Emerging markets
Operating performance
differemce-in-difference
Fusions et acquisitions
Marchés émergents
Performance opérationnelle
Différence dans la différence
Mercado emergentes
Performance operacional
Diferença das diferenças
Data de Defesa: 18-Jun-2013
Resumo: A new type of M&A activity has been growing in value and relevance in the 21st century: firms from emerging markets buying firms from developed markets. This paper seeks to study the long-­‐term impact for the acquirers of such deals on their operating performance and what factors influence this impact. This study uses a difference-­‐in-­‐ difference approach on a sample of recent deals containing 122 acquirers from 12 different emerging countries to conclude that their operating performance deteriorates following the deals, when compared to a relevant peer group of firms that did not engage in M&A activity, specifically through losses in margin. We further conclude that large acquirers and firms with low cash holdings and high leverage do better following the deal, while firms engaging in deals quite large in relation do their own size do worst. Absolute deal value, similarity between the target and acquirer’s industry and cash payment for the deal seem to have no impact on post-­‐acquisition performance. Finally, stock markets do not appear to anticipate the impact of such deals on firm value at the announcement date.
Une nouvelle forme de fusions et acquisitions est en train d’augmenter de valeur et importance au XXIème siècle : entreprises de pays émergents qui achètent des entreprises de pays développés. Ce mémoire a comme but l’étude de l’impact à long-­‐ terme pour les acquéreurs de ces acquisitions sur leur performance opérationnelle et de déterminer quels sont les facteurs qui influencent cet impact. Cet étude utilise la technique « différence dans la différence » sur un échantillon d’acquisitions récentes comprenant 122 acquéreurs de 12 pays émergents différents pour conclure que leur performance opérationnel soufre une détérioration après les affaires, en comparaison avec un groupe d’entreprises similaires qui n’ont pas engagé en acquisitions, concrètement à travers des pertes de marge. Nous concluons aussi qu’ acquéreurs grands et entreprises avec peu de cash et niveaux de dette plus élevés restent mieux après l’affaire, tandis qu’entreprises qui s’engagent en affaires grands par rapport à leur propre taille s’affaiblissent. La valeur absolue de l’affaire, similarité entre l’industrie de la cible et celle de l’acquéreur et payement en cash pour l’affaire semblent ne pas avoir d’impact sur la performance post-­‐évènement. Finalement, le marché boursier ne semble pas anticiper l’impact des affaires sur la valeur de l’entreprise au moment de l’annonce.
Um novo tipo de M&A tem vindo a ganhar valor e importância no século XXI: empresas de países emergentes a adquirirem empresas de países desenvolvidos. Esta tese tem por objecto o estudo do impacto a longo prazo para os adquirentes destas transações na suas performances operacionais e determinar que factores influenciam este impacto. Este estudo utiliza a técnica da “diferença das diferenças” sobre uma amostra de aquisições recentes de 122 adquirentes de 12 países emergentes diferentes para concluir que a performance operacional destes piora depois das aquisições, quando comparada com a de um grupo de empresas semelhantes que não fizeram aquisições, concretamente através de uma deterioração de margem. Adquirentes grandes, empresas com um nível baixo de caixa e equivalentes de caixa e um passivo elevado são menos prejudicadas após a transação, enquanto empresas que entram em aquisições com um valor elevado comparado com o valor da própria empresa são mais prejudicadas. O valor absoluto da transação, semelhança entre o segmento do adquirente e do alvo e pagamento em dinheiro não parecem exercer influencia sobre a performance após o evento. Finalmente, os mercados financeiros não parecem antecipar o impacto destas aquisições sobre o valor da empresa no momento do anúncio da transação.
URI: http://hdl.handle.net/10400.14/17146
Aparece nas colecções:FCEE - Dissertações de Mestrado / Master Dissertations
R - Dissertações de Mestrado / Master Dissertations

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