Utilize este identificador para referenciar este registo: http://hdl.handle.net/10400.14/16927
Título: The value of fundamentals in agricultural futures markets : an event study approach using WASDE Reports
Autor: Gonçalves, João Afonso Maia
Orientador: Cunha, Ricardo
Alves, Paulo
Palavras-chave: Event study
WASDE
NASS
Impact
CBOT
Euronext
Futures
Return variance
Estudos de evento
Impacto
Futuros
Variância do retorno
Data de Defesa: 8-Set-2014
Resumo: The purpose of this dissertation is to study the impact and information value of the World Agricultural Supply and Demand Estimates (WASDE) reports in soybeans, wheat and corn futures contracts traded in the Chicago Board of Trade (CBOT) and in wheat and corn futures contracts traded in Euronext over the period 1998 to 2012. The research is based on an event study approach, with the "events" consisting of all monthly WASDE reports releases. Overall, for CBOT commodities, results suggest that WASDE reports months including National Agricultural Statistics Service (NASS) crop production estimates have the largest impact; causing return variance on report sessions to be between 4 and 7 times greater than normal return variance. For the group of months including only WASDE reports, the impact is substantially smaller. The CBOT results also show that the impact of WASDE reports has decreased in the sample sub-period from 2006 through 2009. This period observed unprecendented agricultural prices volatily, with the largest inflow of money into agricultural commodities futures in history. Also, a new market participant, index traders, came to play a major role in agricultural futures market structure. For Euronext commodities, results indicate that WASDE reports have a much smaller impact. However, a similar pattern to the one evidenced in CBOT is found, since WASDE and NASS reports months also have the largest impact; causing return variance on report sessions to be about double than normal. The Euronext results suggest that the impact of WASDE reports has increased over time.
Esta dissertação tem como propósito estudar o impacto e o valor da informação contida no relatório World Agricultural Supply and Demand Estimates (WASDE) nos contractos de futuros de soja, trigo e milho transaccionados na Chicago Board of Trade (CBOT) e nos contratos de futuros de trigo e milho transaccionados na Euronext entre 1998 e 2012. O estudo baseia-se na metodologia de estudos de evento, em que os “eventos” são as publicações mensais dos relatórios WASDE. Em geral, para as commodities transaccionadas na CBOT, os resultados sugerem que os meses em que os relatórios WASDE incluem as estimativas de produção das colheitas da National Agricultural Statistics Service (NASS) são os que têm um maior impacto; causando uma variância do retorno na sessão da publicação do relatório entre 4 e 7 vezes maior que a variância do retorno das restantes sessões. Para o grupo de meses que incluem apenas os relatórios WASDE, o impacto é substancialmente menor. Os resultados também evidenciam que o impacto dos relatórios WASDE diminuiu entre 2006 e 2009. Este periodo foi marcado por uma volatilidade invulgar nos preços dos bens agrícolas, sendo ainda o qual registou o maior fluxo de investimento em contratos de futuros de commodities agrícolas na história. Adicionalmente neste período, um novo participante, index traders, passou a ter um papel importante na estrutura do mercado de futuros agrícolas. Para as commodities transaccionadas na Euronext, os resultados indicam que os relatórios WASDE têm um impacto substâncialmente menor. No entanto, são descobertos padrões semelhantes aos registados na CBOT, uma vez que os meses que englobam os relatórios WASDE e NASS são também os que têm maior impacto; causando uma variância do retorno na sessão da publicação do relatório ser cerca do dobro das restantes sessões. Os resultados para as Euronext commodities também sugerem que o impacto dos relatórios WASDE aumentou ao longo dos anos.
URI: http://hdl.handle.net/10400.14/16927
Aparece nas colecções:FEG - Dissertações de Mestrado / Master Dissertations
R - Dissertações de Mestrado / Master Dissertations

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