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Título: Consequences of cross delisting events from the US and the UK stock exchanges since 2000 : an empirical study on market’s reaction on companies’ return and risk
Autor: Domingos, Bernardo Manuel Bendada
Orientador: Bunkanwanicha, Pamuan
Palavras-chave: Cross-listing
Cross delisting
Abnormal returns
Abnormal volatility
Event study
Cotations Croisées
Cross-listing
Rentabilités Anormales
Volatilité Anormale
Étude d’Evènement
Listagem Cruzada
Volatilidade anormal
Estudo de Eventos
Retornos anormais
Data de Defesa: 10-Jul-2013
Resumo: Cross listing has been amply discussed by academia. Only recently, as cross delisting events abound, researchers have turned their attention to the positive and negative effects of carrying out a cross delisting event. It is argued that the net benefits of cross listing are generally negative, especially for companies within a high disclosure and regulatory framework. As such, the current paper aims to understand the impact of cross delisting over a sample of 319 events from 2000 to 2012 in the LSE, NYSE and NASDAQ, 264 of them occurring with companies with domicile in Developed Economies and 55 of them with peers based in Emerging Economies. Negative abnormal returns (AR) were found to amount to -0.50% for the global sample on the announcement date, having companies from Developed Economies registering AR of -0.60% and those from Emerging Economies -1.42%. These AR aggravate if companies are under a strong growth environment. Additionally, risk has been shown to increase on the company’s fundamentals, with the Abnormal Volatility sharply increasing - namely for companies based in Developed Countries - along with higher standard deviation and local market beta. These finds suggest that companies should not engage in cross delisting, regardless of their primary Stock Exchange location.
Les cotations croisées (cross-listing) ont été amplement discutée par les professionnels de recherche. Ce n'est que récemment, comme les événements d’annulation de cross-listing abondent, les professionnels de recherche ont porté leur attention sur les effets positifs et négatifs de la réalisation de ce type d’événement. On fait valoir que les avantages nets de cotation croisée sont généralement négatifs, en particulier pour les entreprises au sein d'une grande divulgation et encadré réglementairement. Dans cet esprit, le présent document a pour objectif de comprendre l'impact de l’annulation de cross-listing sur un échantillon de 319 événements de 2000 à 2012 dans le LSE, NYSE et NASDAQ, 264 d'entre eux se produisant en sociétés domiciliées dans des pays développés et 55 d'entre eux avec leurs pairs fondées dans les économies émergentes. On a conclu que des rentabilités anormales négatives (AR) se sont élevées à -0.50% pour la totalité de l'échantillon à la date de l'annonce, savant que les entreprises des économies développées ont enregistré une AR de -0.60% et ceux des économies émergentes de -1.42%, le jour après. Ces AR sont encore plus négatifs si les entreprises sont dans un environnement en forte croissance. En outre, on vérifie que le risque monte sur les fondamentaux de l'entreprise, dont la Volatilité Anormale présente une forte augmentation - notamment pour les entreprises basées dans les pays développés – aussi avec un écart type et bêta du marché local plus élevés. Ces découvertes suggèrent que les entreprises ne doivent pas annuler le croisement de cotations, indépendamment du local où les actions ont été placées en premier place.
O fenómeno de listagem cruzada (cross-listing) tem sido amplamente discutido pelo meio académico. No entanto, à medida que o fenómeno de deslistagem cruzada (cross delisting) se tornou prolífico, a investigação começou a debruçar-se sobre este tema, focando nos efeitos positivos e negativos de levar a cabo um processo de cross delisting . É defendido que os benefícios líquidos de cross-listing são negativos, principalmente para empresas provenientes de mercados altamente regulados. Como tal, este trabalho de investigação visa perceber quais os impactos de cross delisting numa amostra de 319 eventos ocorridos entre 2000 e 2012 na LSE, NYSE e NASDAQ, sendo 264 destes ocorridos com empresas de países desenvolvidos e 55 de países emergentes. Os retornos anormais negativos para a amostra global atingem os -0.50%, ao passo que estes atingem os -0.60% para empresas de países desenvolvidos e -1.42% para empresas de países emergentes, no dia seguinte. Estes retornos negativos são agravados se a empresa estiver inserida num ambiente de alto crescimento. Adicionalmente, o risco tende a crescer, como demonstrado através do aumento exponencial de volatilidade Anormal e nos indicadores fundamentais das acções das empresas, através de um aumento do beta de mercado e no desvio padrão. Estas descobertas sugerem que um empresa não deve proceder a cross delisting, independentemente da localização da bolsa primária de negociação dos títulos das empresas.
URI: http://hdl.handle.net/10400.14/16690
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R - Dissertações de Mestrado / Master Dissertations

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